事件：2019  年  4  月汽车起重机销售  5152  台，同比+65%，环比-22%，1-4  月累计同比+69%；推土机销售  634  台，同比-36%，环比-37%，1-4  月累计同比-22%；装载机销售  12685  台，同比+7%，环比-29%，1-4  月累计同比+12.5%；压路机销售  2110  台，同比-24%，环比-24%，1-4  月累计同比-12%
        投资要点
        汽车起重机单月同比+65%，高基数下持续高增长：4  月汽车起重机销售  5152  台，同比+65%高基数下持续高增长，环比-22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4  月累计销量  17567  台，累计同比+69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从品牌来看，龙头徐工重型本月汽车起重机销量  2086  台，环比-20%，同比+35%增速迎来反弹，单月市占率40%(环比+1pct)；中联、三一紧随其后，分别以  1487  台、1193  台的销量位列第二第三，单月市占率分比为  29%（环比持平）、23%(环比-2pct)，市场格局维持稳定。
        工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，徐工起重机  4  月开工小时数179.27  h，同比+11.3%。主要主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，在挖掘机新年伊始维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望继续延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计  2019  年需求缺口仍将扩大。
        推土机销量出口占比开始回升，山推市占率稳居第一：4  月推土机销量634  台，同比-36%，环比-37%，1-4  月累计销量  2429  台，累计同比-22%。4  月推土机出口  169  台，同比-15.08%、环比-6%。同时，出口占比上升到  27%。其中，山推出口量占总出口量比例上升到  39.6%。从市占率来看，山推以销量  324  台位列第一，单月市占率为  51%；山工销量  103台上升至次席，市占率上升至  16%，柳工、宣工分别实现销售  78  台、50  台，以  12%、8%的市占率跟随其后。从销售区域来看，安徽、湖北、江苏是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为  28.39%、31.07%、13.09%。
        装载机销量同比增速回落，出口占比略有下滑：4  月份装载机销量  12685台，同比+7%，环比-29%，1-4  月累计销量  44043  台，累计同比+12.5%。本月装载机出口  1836  台，同比-4%，出口销量占比  14%略有下滑。分地区看，山东、河北、山西是装载机需求大省；东部、中部、西部地区的销量分别为  3720、3042、4087  台，市占率分别为  29%、24%、32%，中西部略有上升，东部略有下滑。
        压路机销量同比增速减缓，出口同比持续下滑：4  月压路机销量  2110台，同比-24%，环比-24%，1-4  月累计销量  6782  台，累计同比-12%。4月压路机出口  273  台，同比下滑-22%，占比  13%。重点企业中，龙头徐工压路机销量  558  台，同比-33.4%，单月市占率  26%依然稳居首位；其次是三一、柳工、靖江骏马分别实现销售  222、217、99  台。从销售区域看，江苏、陕西、山东需求排前三；东部、中部、西部地区市占率分别为  32%、22%、32%，中西部地区市占率均有所上升。
        投资建议：继续首推【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。重点推荐【中联重科】：混凝土机械、起重机龙头，受益于后挖机周期混凝土机+起重机高增长。【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工。
        风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。