核心观点
　　光学指纹进展顺利，增长可持续：今年以来，各品牌旗舰机型大多采用光学指纹方案，并在2000元以下机型中开始应用，汇顶在国内手机厂商的供应商中具有垄断性优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止4月23日，汇顶的商用机型已达32款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）iHS预测2019年是屏下指纹模组的起飞阶段，出货量相比2018年的2900万部将增长580%，接近2亿部，甚至可能高达2.4亿部，2020年仍将处于成长阶段，有望达到3.2亿部，并将在2023年达到6亿部，同时产品规格也将升级。电容指纹市场的爆发给相关厂商带来2-3年的营收高增长和高毛利率水平，考虑到光学指纹在竞争结构和产品技术特性等方面都优于电容指纹，光学指纹市场也有望经历2-3年的营收高增长，而相关供应商的毛利率也将保持在较高水平。。
　　新产品逐步突破，综合性IC设计平台显现：汇顶的双维度拓展战略清晰，市场空间正迎来数倍以上的增长，公司的3Dsensing、心率传感器、入耳检测、NB-IoT、MCU等新产品逐渐成熟。汇顶规模化投入IoT领域研发已有三年，拥有射频和模拟电路设计研发团队和技术储备，正致力构建一个围绕IoT四大核心功能（物理感知、信息处理、无线传输、数据安全）的综合平台。汇顶在5月23日发布低功耗蓝牙芯片，预计将于今年第三季度实现量产，有望应用于可穿戴设备、智能家居、智能楼宇等场景。蓝牙芯片市场空间大，蓝牙设备出货量在2018年为37亿只，未来数年年均复合增速为8%；低功耗蓝牙芯片的市场规模将从2018年的4.1亿美元增长至2021年的7.6亿美元，年均复合增速为22%。
　　财务预测与投资建议
　　我们预计公司2019-2021年EPS分别为3.17、4.40和5.79元（原预测为2.88/3.93/5.37，因公司屏下指纹出货量持续快速增长），根据可比公司给予公司2019年51倍PE，对应目标价161.67元，维持买入评级。
　　风险提示
　　其它屏下指纹技术的进展超预期，汇顶新产品进展低于预期