专题摘要  
        事件点评：  
        5月22日，巴西Unica称"中国将在2020年5月前取消对巴西糖的额外进口关税"，该消息对当前市场构成重大利空。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在进口食糖保障措施实施前，我国对巴西糖的进口量在200-300万吨，高峰时期进口巴西糖占我国食糖总进口量的比重高达77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自保障措施后，我国对巴西糖进口量下降至80万吨以下的水平，进口巴西糖占我国食糖总进口量的比重也下降至2018年的26%左右。  
        对巴西糖额外关税的取消将会大幅降低巴西糖的进口成本，后期我国对巴西糖的进口量预期增加。若除去额外关税，配额外巴西糖进口成本在4100元/吨左右，按照当前（5月23日盘中价格）郑糖SR005价格4800元/吨计算，巴西糖进口利润仍可达700元/吨。因此，若进口巴西糖额外关税的取消，我国对巴西糖的进口量或将恢复至保障措施实施前的水平，即年进口量在200-300万吨。  
        当前市场逻辑：外盘方面，巴西新榨季开始，糖产量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，重点关注印度出口情况；泰国产量同比预期增加，总体上原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强格局中。国内方面，进口巴西糖额外关税预期取消利空国内糖市，但政策实施预期在2020年5月份，2018/19榨季糖产量预计小幅增加，目前配额外进口利润已经打开，预计后期糖进口量将会增加，又国内即将进入消费旺季，后期糖产销情况预计偏快，我们认为本年度国内糖供需较为平衡，而进口巴西糖额外关税的取消对国内远期供应影响较大，预计郑糖远月较近月表现偏弱。  
        策略建议：单边空5月合约，套利多01空05。  
        风险提示：巴西糖额外进口关税取消证伪，极端气候，走私严控等利多糖市。