2018  年  11  月  5  日国家宣布设立科创板并试点注册制以来，市场普遍认为在科创板的“首批企业”中独角兽将占据较高的比例。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着受理审核工作的推进，获得科创板受理的独角兽企业仍寥寥无几。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）胡润、恒大以及科技部编制的独角兽榜单中，大部分企业仍处于观望状态。本文将从科创板的视角，再看“独角兽”。
        国内三大独角兽榜单近  200  家独角兽中仅三家获科创板受理
        我们对比科创板已受理的  110  家企业（及  52  家辅导备案企业）、科技部火炬中心《2017  年中国独角兽企业发展报告》、胡润研究院《2018  胡润大中华区独角兽指数》、恒大研究院《中国独角兽报告：2019》中独角兽榜单的企业，从中筛选出已获科创板受理的三家独角兽企业。综合来看，当前共有四只独角兽在申报科创板  IPO  的进程中，九号智能（纳恩博）、优刻得(Ucloud)及安翰科技已获受理，影谱科技已获申报辅导备案。
        从科创板管窥独角兽：盈利尚未稳定，但预计估值高于二级市场可比企业
        看申报情况：从审核状态看，三家企业的进度相对较慢，安翰科技及优刻得仅完成一轮回复，而九号智能则处于中止审核的状态。从所选择申报标准来看，九号智能及优刻得均通过同股不同权、红筹等特殊标准进行申报，而安翰科技则选择了标准一。
        看预计估值：与科创板已受理的  110  家企业的整体情况相比，独角兽企业的估值明显更高。若按照  PS  计算，安翰科技、优刻得、九号智能的  PS  分别达到  37.21、15.88、4.89，与全体企业的平均值（8.14）及中位数（6.36）相比，估值均偏高。进一步对比科创板企业及其可比上市公司的估值情况。安翰科技、优刻得的预计发行后  PE  为  472.32  倍、236.36  倍，高于各自可比公司的平均值  44.81  倍、74.97  倍；预计发行后  PS  为  37.71  倍、15.99  倍，高于各自可比公司的平均值  11.74  倍、9.70倍；
        看财务：科创板独角兽盈利尚未稳定。对比三家独角兽企业与  110  家已受理企业的归母净利润，可发现独角兽企业九号智能、优刻得、安翰科技的归母净利润（-17.99  亿、0.80  亿、0.66  亿）均低于  110  家科创板对应指标的平均数（1.40  亿）和中位数（0.86  亿），表明独角兽企业净利润处于较低的水平，其中九号智能（纳恩博）归母净利润为负。
        行业不匹配或是独角兽申报进度相对缓慢的原因之一
        从国内独角兽企业的行业分布情况看，目前  61%以上的独角兽企业分布在互联网服务、电子商务、互联网金融、文化娱乐、教育、房产服务、新零售等领域，与科创板技术创新的定位有所偏差，或是独角兽企业数量较少，申报进度相对缓慢的原因之一。
        风险提示：政策推进不及预期、市场过热、发行估值过高风险