风险平价组合简述
        简单来说，风险平价组合是给组合中不同资产分配相同的风险权重，即各资产对整体组合的风险贡献基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来，风险平价组合因为其稳定性、分散化等特点受到市场的关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在构建风险平价组合时，各资产所占比重的计算是最为重要的环节之一。一般来说，我们采用如下步骤进行计算：
        （1）采用历史数据计算组合收益率和标准差。
        （2）计算资产  i  对组合的边际风险贡献。
        （3）进一步地，可以算出资产  i  对组合的总风险贡献。
        （4）进行最优化求解。
        风火轮框架下的风险平价组合
        风险平价一个较为著名的运用则是桥水的全天候投资组合，该组合将经济增长和通货膨胀纳入考虑，并将经济环境划分为四种情形，并给予每种经济环境25%的风险权重。
        而从国内市场的角度出发，因为通胀指标在近年来的低弹性，利用其来对经济环境进行划分可能会存在一定的难度。因此，在划分经济环境，并判断大类资产走势时，我们推出了“货币+信用”的分析框架。对于债券市场、股票市场和商品市场，以及股票各个行业在“货币+信用”环境下的表现情况，我们进行了归纳总结。
        为了更好地对国内资产构建风险平价组合，本文借鉴全天候策略的思路，利用“货币+信用”风火轮对国内经济环境进行划分（这种划分更多是针对资产表现的一种划分），并考虑到大宗商品更多只能在期货上进行交易，故本文暂时只考虑股票和债券这两种基础资产。
        总结股票和债券细分资产在四种“货币+信用”环境中的表现，我们大致可以得到在四种“货币+信用”环境的投资组合为：（1）宽货币+宽信用，周期板块、金融板块和中债-高信用等级财富（1-3  年）指数；（2）紧货币+宽信用，消费板块和周期板块；（3）紧货币+紧信用；中债-国开总财富（3-5  年）指数和中债-高信用等级财富（3-5  年）指数；（4）金融板块、消费板块、中债-国开总财富（7-10  年）指数和中债-高信用等级财富（3-5  年）指数。
        从各资产组合的净值表现来看，风火轮框架下的风险平价组合相对来说具有一定的优势。在  2015-01-06  至  2019-05-20  期间，其年化回报为  5.52%；夏普比率为  1.48，在几种资产组合中最高；最大回撤为-3.39%，也是较为优秀的。
        另外，与利用沪深  300  指数和中债财富指数合成的风险平价组合相比，本文根据“货币+信用”框架合成的风险平价组合，具有更高的年化收益率，但波动率并未明显提升，其夏普比率更高。这说明，利用“货币+信用”框架来进一步优化风险平价组合是有效的。