核心观点:
4 月工业增加值增速由前值 8.5%回落到 5.4%,3 月和 4 月工业增加值增速大幅波动源于去年与今年春节时点差异导致的开工旺季错位,同时 4月开始下调制造业的增值税税率也令部分企业将采购和生产提前到 3 月以增加进项抵扣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前 4 月工业增加值累计同比为 6.2%,较去年四季度水平仍有一定的改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求端,1-4 月固定资产投资累计同比 6.1%,比前值下降0.2 个百分点,民间投资增速下滑较快。制造业投资增速大幅下滑,基建投资增速持平,房地产投资增速小幅回升,显示房地产是目前投资的主要支撑。4 月社会消费品零售总额名义增速 7.2%,实际增速 5.1%,均大幅低于前值和市场预期。消费增速下滑部分源于 4 月节假日天数较去年同期减少 2天,降低了消费的增长,但从前 4 月累计消费名义增速仅有 8%,实际增速仅有 6.4%,显示消费需求有所放缓。总体而言,受季节性或时点性因素影响,前 4 月多项数据波动较大,降低了单月数据的参考意义,从前 4 月累计增速来看,经济相对平稳,但并不强劲,预计稳增长政策不会退出。
5 月 13 日晚间,国务院关税税则委员会发布公告,决定自 2019 年 6 月1 日 0 时起,对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施 25%、20%或 10%加征关税。对之前加征 5%关税的税目商品,仍继续加征 5%关税。目前美国方面表示对剩余 3250 亿美元中国输美商品也将加征 25%的关税,而中方也已采取了反制措施,并提出三个核心关切是中方决不让步的“红线”和“底线”,双方态度强硬意味着未来贸易摩擦有继续升温的可能,市场期待 6 月底的 G20 峰会上双方领导人会面能够带来局势的缓和。
中美贸易摩擦成为主导去年以来人民币汇率走势的关键因素。北京时间 5 月 6 日凌晨特朗普突然宣称再度上调对中国商品加征的关税后,人民币出现一轮快速贬值,5 月以来离岸和在岸人民币汇率贬值幅度均超过 2%。为稳定汇率,央行于 5 月 15 日在香港发行了两期人民币央行票据,其中 3个月期和 1 年期央行票据各 100 亿元,中标利率分别为 3%和 3.1%,较上一次有所回升。央行此举能够收紧离岸人民币流动性,打击人民币空头,从而稳定人民币汇率预期。
综合而言,从各大指数短期的下跌幅度及成交金额萎缩程度和估值所处的位置,均不支持市场继续大幅度下跌。虽然本周北上资金大幅度流出,但国际知名指数编制公司 MSCI 公布了 2019 年半年度指数评估结果,A 股如期迎来在 MSCI 新兴市场指数中的首轮“扩容”,中长期来看仍将有大量海外资金流入。结构上题材股退潮市场回归基本面,成长和价值双轮驱动。