結論與建議:
公司公布2018年年报,2018年公司实现营业收入285.4亿元,同比增长17.96%,实现归母净利润41.62亿元,同比增长28.44%,基本每股收益0.93元,每10股派发现金红利3.7元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公布2019年一季报,2019Q1实现收入37.51亿元,同比减少2.42%,归母净利润7.66亿元,同比减少18.81%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
18年末国家推进五交五直特高压工程的建设,公司作为电网龙头将深度受益,同时国网在今年着力建设坚强智能电网和泛在电力物联网,预计公司信通业务将保持高速增长。预计公司19/20年实现净利润47.03/52.84亿元,同比增长12.99%/12.37%,EPS分别为1.009/1.134元,当前股价对应PE分别为20/17.5倍,给予买入建议。
18年业绩增长28%,19年Q1业绩下滑因坏账计提准则变更:公司18年实现收入285.4亿元,同比增长17.96%,归母净利润41.62亿元,同比增长28.44%。综合毛利率28.7%,较同期下降1.3PCT,期间费用控制较好,财务费用为-8903万,较同期减少195.74%主要因汇兑收益增加,期间费用占比12.6%,较同期下降1.1PCT。19年一季度实现收入37.51亿元,同比下降2.41%,归母净利润7656万元,同比下滑18.81%,主要因公司18年6月坏账估计方法变更,按上年同期方法计提,则本期多计提坏账准备7430万元。此外,公司计划19年实现营收314亿元,同比增长10%,毛利率29%,期间费用率12.37%。
自动化和信通业务高增,在手订单331亿:分业务来看,电网自动化及工业控制业务实现营收167.56亿元,同比增长24%,电网投资增速下滑但智能化投资持续结构性增长;继电保护及柔性输电业务53.77亿元,同比增长4%,毛利率下滑8.2PCT,主要因竞争加剧以及上游原材料涨价影响;电网信通业务实现收入38.23亿元,同比增长34.2%,毛利率增加7.68PCT,营收业务高增因调度信息化、新产品取得突破。18年末公司在手订单331亿元,18年新签订单193.7亿元。
泛在电力物联网已下发建设方案,公司将深度收益:泛在电力物联网进展迅速,据上证报报道,近日国网公司的泛在电力物联网19年建设方案已下发至省网公司,涉及57项任务重的27项重点任务,主要包括网上电网应用构建、基建全过程综合数字化管理平台建设、新一代调度自动化系统建设、智慧能源中和服务平台建设、“国网云”深化建设应用、“国网芯”和智能终端研发应用等。国网信通行业呈现双寡头格局,竞争格局稳定且门槛高,公司信通业务预计将深度受益于泛在物联网建设,保持高增长态势。
盈利預測:18年末国家推进五交五直特高压工程的建设,公司作为电网龙头将深度受益,同时国网在今年着力建设坚强智能电网和泛在电力物联网,预计公司信通业务将保持高速增长。预计公司19/20年实现净利润47.03/52.84亿元,同比增长12.99%/12.37%,EPS分别为1.009/1.134元,当前股价对应PE分别为20/17.5倍,给予买入建议。风险提示:1、特高压建设不及预期;2、国网投资不及预期。