本周非银板块综述            
        本周上证综指下跌1.9%，深圳成指下跌2.5%，其中申万一级非银金融指数下跌4.4%，券商指数下跌5.8%，保险指数下跌3.2%，多元金融指数下跌3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】         
        下周安信非银组合       
        保险：中国人寿/新华保险
        券商：东方证券/中信证券/海通证券/东吴证券
        综合金融：中航资本/物产中大；关注复星国际            
        下周非银板块观点       
        投资故事       
        外部风险仍待出清，把握金融改革趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受到中美贸易摩擦和经济数据略低预期的影响，本周上证综指回落1.9%，深圳综指回落至2.5%。我们认为中美贸易摩擦的直接影响已基本被市场消化，经济数据略低于预期导致整体市场估值仍面临调整压力。我们仍然看好中国金融供给侧改革的红利将会逐步兑现，改革预期愈发积极，其中近期可预期且确定性强的政策红利是科创板的正式落地。因此在当前时点的非银细分板块中，我们更看好券商股的布局机会和股价弹性。    
        券商股方面，短期内交易量继续下跌、股市仍在调整阶段，券商股指数面临较大回调压力。但我们认为券商股布局机会逐步显现：长期来看，政策红利将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素，长期增量业务业绩将逐步兑现；短期内券商股估值已经回落至1.5xPB，已回落至春节前的估值水平，因此券商股估值具备吸引力，市场反弹周期中具备更大的股价弹性。    
        保险方面，我们认为险企投资端的预期差是当前推动险企个股上涨的主要推动力。受益于年初以来市场行情火热，非银、保险板块等险企重仓板块出现大涨，将有望显著推动险企投资收益和业绩实现同大幅改善，加之板块估值目前处于历史中低位，因此持续看好保险板块。    
        多元金融板块中，对于信托板块，3月社融数据超预期，其中信托贷款、信托发行规模以及通道业务显著好于预期，考虑到市场回暖，加之监管边际放松，信托整体经营环境今年有望实现显著改善，短期仍建议关注估值仍偏低的信托股投资机会。创投方面，我们认为受益于科创板持续加速推进，创投概念股仍有望保持较热的市场关注度，不过考虑前期股价涨幅较大，创投业绩确定性难以评估，建议应注意潜在风险。            
        【保险观点】       
        本周，保险板块指数下跌1%，其中新华保险（-1%）/中国平安（-2%）/中国太保（1%）/中国人寿（1%）。本周受中美贸易摩擦加剧、市场低迷等因素影响，保险板块表现平平。我们认为保险公司整体负债端全年向好改善趋势不变，权益市场波动对于利差益收窄担忧逐步消化，加之此轮调整保险个股2019PEV估值水平已经回落至0.75-1.15倍，因此我们看好当前保险个股配置价值。  
        4月保费增速有所回落，行业改善趋势不变。近日，上市险企披露4月份保费数据，其中平安（+12%）、太保（+13%）、新华（+10%）、国寿（-31%）、人保（+7%），考虑到行业代理人整顿、业绩基数等影响因素，国寿、新华出现一定回落，而人保、太保增速环比提升。其中，中国平安4月个险新单维持正增长，个险新单收窄至-11%，公司持续聚焦价值，淡化开门红以平滑季度波动，将推动新单增速保持逐渐改善，下半年负债端有望逐季度改善趋势不变。财险方面，平安财、太保财、人保财4月份同比增长5%、12%、15%，其中平安3月车险（+11%）、非车险（-16%）、意健险（+29%）,非车险与健意险增速环比回落拉低增速的主要原因。整体而言，我们认为监管层对于车险“报行合一”新规加大监管力度，我们认为监管政策发力，费用率的盲目竞争有望得以遏制，利好龙头财险明年利润的改善。  
        相互保发展模式各异，仍处于初期阶段。近期，多家相互保险机构披露2018年年报，其中信美相互人寿、众惠相互保险、汇友相互保险分别净亏损1.4亿元、0.94亿元、0.22亿元，短期由于中介费、IT系统建设等经营成本，因此盈利前景仍有待时日。从商业模式来看，三家相互保险公司商业模式也有不同侧重点，其中信美相互人寿侧重于发展长期养老保险和健康险业务，众惠相互保险则发力信用保险等业务，而汇友相互保险则主营保证保险、责任险等业务，参考海外相互保险发展经验来看，我国相互保险还处于初期发展阶段，具备较大的发展潜力。       
        【券商观点】            
        本周券商指数下跌5.8%，个股方面，方正证券（-0.3%）、中信建投（-3.3%）和国信证券（-4%）跌幅相对较小。我们认为近期券商股股价回落的主要原因是中美贸易摩擦背景下交易量和A股股指整体回落，属于外部市场风险。相比2018年，券商股整体经营环境已发生明显变化，我们旗帜鲜明看好资本市场改革的红利，这将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素。核心观点如下：    
        1.“改革主线：金融供给侧改革”+“政策方向：试点注册制，引入资金扩大开放”。我们认为金融供给侧改革的三个关键意义在于：优化金融供给、赋能经济增长和优化居民财富结构。历史金融改革过程中，防范化解金融系统性风险、提高直接融资比例和加大对外开放始终是资本市场改革的三大方向。我们总结这一轮金融供给侧改革的四大配套政策方向：制度上，以推进科创板为代表建设多层次资本市场，开启注册制试点；金融工具上，逐步松绑股指期货，规范发展场外期权工具。资金层面，引导保险、理财资金和外资等长期价值投资资金入市；对于金融机构则鼓励“优胜劣汰”，引入外资带来“鲶鱼效应”。    
        2.长期趋势：券商业务模式在市场改革中转型升级。我们看好金融供给侧改革对于资本市场转型升级的重要作用，资本市场改革红利将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素。我们认为券商各项业务将伴随资本市场改革而逐步解决经营痛点，例如：经纪业务降低对于交易量和佣金率的被动依赖，发展具备成长性、与市场短期波动关联性相对较小且存在一定门槛效应的财富管理业务和机构业务；投行业务向注册制转型，科创板和CDR带来增量业务，存量业务中的IPO、再融资、债券发行和并购重组业务均出现回暖迹象；自营方面，券商发展非方向投资提升盈利逆周期性，头部券商转型交易投行享受资本市场升级和市场集中红利，科创板券商跟投机制让直投子公司逐步进入业绩兑现期；信用交易业务模式预计将更为丰富，资管加速向主动管理转型，券商国际化布局更进一步。    
        3.券商股迎接震荡上涨行情，改革带来正反馈效应。我们认为券商股可能将迎来较长时间的震荡波动行情，震荡的根源在于两个方面：短期市场环境波动导致传统业务业绩波动和长期增量业务的业绩兑现进程。2019年我们看好全年券商自营投资收益和市场交易量（含两融）的大幅改善，投行传统业务回暖且增量业务落地，衍生品业务将稳步推进；长期我们坚定看好新一轮资本市场改革的持续性和政策效果，当券商传统业务转型取得明显进展且增量业务进入到相对成熟的阶段，券商盈利能力将提升到一个更高的水平当中。因此，我们预计券商股将迎来震荡性上行的行情。                   
        【综合金融观点】       
        本周多元指数下跌4%，信托板块下跌4%，创投指数下跌1%。我们认为对于信托板块，社融数据表现平稳，其中信托贷款、信托发行规模以及通道业务明显改善，考虑到二级市场回暖，加之监管边际放松，信托整体经营环境今年有望实现显著改善，短期仍建议关注估值仍偏低的信托股投资机会。创投方面，我们认为受益于科创板持续加速推进，创投概念股仍有望保持较热的市场关注度，前期受整体市场影响，创投指数下跌较多估值回落，近期跌幅缩窄，但创投业绩确定性难以评估，建议应注意潜在风险。      
        信托市场监管整体从严，规范信托行业发展。近日，监管又开新罚单对中泰信托违规“兜底式”承诺，处没收违法所得260万元；对华宝信托因信托资金投放违规，罚款210万元。截止目前已有7家信托公司收到罚单，涉及金额约900万元。信托行业监管整体从严形势仍将延续，受罚公司数量和金额或将进一步增加。资管新规落地一年多，信托行业破除刚兑，压缩通道业务，转向主动管理，使信托行业回归本源，规范信托行业发展。      
        PE股权投资市场降温，募、投、退迎新变化。2018资管新规出台，行业监管趋严，PE股权市场投资遇冷。从相关统计数据来看，2019年Q1股权投资市场募集和投资资金与去年同期相比下滑加多，2019年Q1共募集资金2493亿元，同比下滑26%；总计投资金额1340亿元，同比下滑48%。随着金融监管深化，非标融资趋紧，PE股权市场总体趋势近期将延续，但随着科创板的落地，或将缓解PE退出压力，同时国家鼓励直接融资，利好未来股权投资市场。        
        【本周重要数据】       
        1.本周日均股基交易额为5391亿元，环比下降9%。  
        2.截至5月16日（周四）融资融券余额9379.4亿元，环比下降0.4%。  
        3.本周券商发行IPO4家，规模102亿元；主承销再融资10单，规模139亿元；债券176单，规模1144亿元。
        4.截至本周市场续存集合理财产品合计共4283个，资产净值17,435亿元；其中广发资管以1778亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。  
        5.本周中债国债十年期到期收益率与上周持平，截至5月17日周五，中债国债十年期到期收益率为3.30%。  
        6.根据wind统计，2019年5月13日至2019年5月17日信托市场平均新发行规模为39,664万元（前值调整为15,285万元），产品平均预计收益率为7.30%（前值调整为7.87%）。  
        7.根据wind统计，截至2019年5月17日，信托市场存续规模达到35424亿元，较上周上升0.66%。
        本周重要公告       
        【保险公告】       
        1.新华保险(601336.SH)：公司发布保费收入公告。公司于2019年1月1日至2019年4月30日期间，累计原保险保费收入为人民币5,152,270万元（未经审计）。  
        2.中国人寿(601628.SH)：公司发布保费收入公告。公司于2019年1月1日至2019年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币2,949亿元（未经审计）。  
        3.中国太保(601601.SH)：公司发布保费收入公告。公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年4月30日期间累计原保险业务收入分别为人民币1,027.52亿元、人民456.89亿元（未经审计）。  
        4.西水股份(600291.SH)：公司发布保费收入公告。公司子公司天安财产保险股份有限公司于2019年1月1日至  2019  年4  月  30  日期间累计原保险保费收入为人民币532,890.56  万元（未经审计）。  
        5.中国平安(601318.SH)：公司发布保费收入公告。公司控股子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司于  2019年  1  月  1  日至  2019年4月30日期间分别实现原保险合同保费收入8,901,151万元，23,062,806万元，998.020万元及201,205万元。  
        6.中国人保(601319.SH)：公司发布保费收入公告。2019年1月1日至2019年4月30日经由:公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司及中国人民人寿保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币  160,062  百万元、人民币10,209百万元及人民币62,385百万元。
        【券商公告】       
        1.国泰君安（601211）:公开发行2019年公司债券(第一期)（品种一）在上海证券交易所上市公告。本期债券将于2019年5月14日在上海证券交易所上市，发行规模为人民币30亿元，票面利率为3.9%，债券期限为3年。  
        2.广发证券（000776.SZ）:关于公司2019年度第一期短期融资券发行结果的公告。本期债券已于2019年5月13日完成发行，实际发行规模为20亿元，票面利率为2.98%，期限为90天。  
        3.东吴证券（601555.SH）:关于2019年度配股公开发行证券预案的公告。本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），采用向原股东配售股份（配股）的方式进行。每股面值为人民币1.00元，可配售股份数量总计不超过899,129,490股。配股价格由市价折扣法确定。  
        4.国泰君安（601211）:关于面向合格投资者公开发行2019年公司债券(第二期)的公告。本期债券发行规模不超过29亿元，发行价格为100元/张，票面利率簿记建档区间为3.20%-4.20%（含上下限）。  
        5.天风证券(601162.SH)：关于获准撤销大连分公司的公告。公司收到中国证券监督管理委员会大连监管局《关于核准天风证券股份有限公司撤销大连分公司的批复》（大证监发〔2019〕125号）。该批复核准公司撤销大连分公司，自该批复下发之日起，拟撤销的分支机构将不再新增客户和开展新的业务活动。  
        6.西部证券(002673.SZ)：公司发布2019年第一季度报告更正公告。将公司《2019年第一季度报告正文》及公司《2019年第一季度报告全文》中“第二节  公司基本情况”之“二、报告期末股东总数及前十名股东持股情况表”的“1、普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表”中“报告期末普通股股东总数（户）”由197,406户更正为212,836户。
        7.方正证券(601901.SH)：关于涉及诉讼的公告。因债务人天津信利隆未按合同约定偿还债务，共计3笔股票质押式回购交易于2018年8月-9月期间均发生违约。为维护公司自身权益，根据公证处出具的《执行证书》等文件，公司依法向广东省深圳市中级人民法院（以下简称“深圳中院”）申请了强制执行，要求融入方天津信利隆及担保方陈岩、于茜茜、天津中融合等被执行人立即偿还欠付公司的3笔股票质押式回购交易融资本金（本金合计44,794万元）及相应的利息、违约金、实现债权和质权的费用等全部债务。2019年5月14日，公司收到深圳中院出具的《案件受理通知书》，深圳中院已受理公司对该案件的执行申请，决定立案执行。目前该案件正在执行过程中。  
        8.中信建投(601066.SH)：2019年非公开发行次级债券（第三期）发行结果的公告。本期债券发行工作已于2019年5月15日结束，实际发行规模人民币40亿元，最终票面利率为4.12%。  
        9.中原证券(601375.SH)：为境外全资子公司中州国际金融控股有限公司提供担保的公告。为促进公司境外业务加快发展，补充中州国际日常营运资金，2019年5月16日，公司与招商银行股份有限公司郑州分行签署《担保协议》，公司以内保外贷方式向招商银行郑州分行申请为中州国际获取境外银行借款开具保函，本次担保金额为港币1.5亿元，实际已向其内保外贷业务提供的担保金额为港币6.016亿元（不包含本次担保），担保期限不超过12个月。  
        10.东吴证券(601555.SH)：关于公司2019年度第一期短期融资券发行结果的公告。公司2019年度第一期短期融资券已于2019年5月15日簿记发行，缴款日为2019年5月16日，实际发行总额为15亿人民币，票面利率为3.01%，期限为91天。  
        11.国元证券(000728.SZ)：关于2019年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十的公告。国元证券股份有限公司2018年底经审计净资产为246.48亿元，借款余额为304.03亿元。截至2019年4月30日，公司借款余额为355.35亿元，累计新增借款51.32亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为20.82%。  光大证券(601788.SH)：光大证券股份有限公司2019年度第三期短期融资券（债券通）已于2019年5月17日发行完毕，实际发行规模30亿元人民币，票面利率为2.98%，期限为90天。   
      【综合金融公告】       
        1.法尔胜(000890.SZ)：关于持股5%以上股东股权质押的公告。公司接到持股5%以上股东江阴耀博泰邦投资中心（有限合伙）（以下简称“江阴耀博”）函告，已将其持有的56,000,000股公司股份质押给国民信托有限公司。  
        2.辽宁成大(600739.SH)：关于2018年度第四期超短期融资券到期兑付公告。2018年度第四期超短期融资券已于2019年5月12日到期，公司已于2019年5月12日兑付该期超短期融资券本息。  
        3.鲁信创投(600783.SH)：关于对外投资暨关联交易的公告。鲁信创投拟作为主发起人，联合山东省社会保障基金理事会发起设立山东省鲁信社保基金（有限合伙）。基金规模6亿元人民币，由公司全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司作为普通合伙人及基金管理人，社保基金理事会作为优先级有限合伙人，鲁信创投及黄河三角洲产业投资基金管理有限公司作为劣后级有限合伙人。黄河三角洲产业投资基金管理有限公司为公司参股公司，持股比例35%。相关关联交易金额为29,400万元人民币。  
        4.哈投股份(600864.SH)：关于回购并注销减值补偿股份的债权人通知暨减资公告。由于公司2016年以非公开发行股份的方式购买的哈投集团等9名交易对方合计持有的江海证券99.946%股权截至2018年12月31日的资产价值较交易价格出现减值，根据哈投集团出具的减值补偿承诺及相关说明，哈投集团负责向公司就减值部分进行股份补偿。经计算，哈投集团应补偿公司股份数为27,943,242股。公司将以总价人民币1元的价格定向回购上述补偿股份，并依法予以注销。回购注销完成后，公司总股本将由2,108,513,762股减少至2,080,570,520股，哈投集团仍为公司控股股东。公司注册资本将由2,108,513,762元减少至2,080,570,520元。  
        5.国盛金控(002670.SZ)：关于关联交易之限售股份上市流通核查意见的公告。本次解除限售的股东为2016年重组募集配套资金认购方前海发展、前海远大、凤凰财鑫、西藏迅杰、北京岫晞。本次解除限售股份共994,779,646股，占公司股份总数的51.41%，上市流通日期为2019年5月20日。  
        6.*ST华业(600240.SH)：关于公司股票交易异常波动暨风险提示的公告。公司股票于2019年5月14日、5月15日、5月16日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达到15%。经公司自查，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，公司未发生其他对公司产生重大影响的事项，不存在应披露而未披露的重大信息。  
        7.越秀金控(000987.SZ)：关于广州越秀融资租赁有限公司2019年度第四期超短期融资券发行结果公告。越秀租赁2019年度第四期超短期融资券于2019年5月14日完成发行，实际发行总额为6亿元，发行利率为3.5%，期限为270天。
        宏观风险，市场风险，交易量萎缩