在百城土地溢价率持续上升，突破一年内新高的背景下，百城土地成交面积不升反降，持续萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从开工与竣工背离，土拍面积与土拍溢价背离的情况下，我们认为当前房企集中度进入加速提升期，开工加速并未带来施工强度实际上的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        百城土地溢价率与成交土地面积持续背离：百城土地住宅用地成交规划建筑面积  1,178  万方，2019  年累计成交  16,947  万平方米，累计同比下降5.8%。在土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为  6,156  元/平方米，同比上升  48.6%，整体溢价率为  20.6%，2019  年平均楼面价  5,502  元/平方米，同比上升  16.5%，溢价率  17.8%，百城土地溢价率与成交土地面积持续背离。
        施工强度下降，销售回暖但库存依然提升：参考房地产其他数据，新开工数据持续高增，但是施工增速一直保持平稳，竣工增速持续保持负增长。近期销售回升价格开始止跌，但广义库存依然有增长的趋势。从水泥产量数据来看，产量并未明显提升，同时还面临限产，从建材供应的角度来看，水泥供应并无法满足施工强度实质的提升，房企当前也更注重开工开盘而不注重竣工交房。
        地产资金改善，市场集中度进入加速提升：综合看当前地产数据，土拍溢价率提升，但量平稳；新开工超预期，但强度下降；销售回暖，但库存回升。因此我们认为当前地产终端需求依然疲软，销售回暖只是部分城市的改善。地产资金有所改善，但目前已经进入集中度加速提升的阶段，房企一旦资金回暖，会花更多资金用于拿地开发新项目，导致溢价率飙升。目前相对于去库，拿地抢开工对于房企是更重要的任务，无法拿地开工就无法开盘，周转终端市场份额会下降。
        重点推荐
        建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐家装公装双轮驱动的行业龙头金螳螂。
        评级面临的主要风险
        基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。