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华致酒行研究报告:光大证券-华致酒行-300755-首次覆盖报告:国内领先的精品酒水渠道商,品牌和渠道优势不断增强-190522

股票名称: 华致酒行 股票代码: 300755分享时间:2019-05-23 10:51:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐佳睿,邬亮,孙路
研报出处: 光大证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,671 KB 分享者: fur****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆深耕酒类消费市场十余年,精品酒水销售国内领先
  公司十余年来深耕酒类消费市场,为下游客户和消费者提供白酒、葡萄酒等精品酒水,已经成为国内领先的精品酒水渠道商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年营收同比增长13.06%,归母净利润同比增长10.94%,扣非归母净利润同比增长22.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1Q2019公司经营情况继续向好,营业收入同比增长41.14%,归母净利润同比增长45.16%,扣非归母净利润同比增长25.29%。
  ◆营销网络覆盖全国,网点不断加密
  公司构建了全渠道营销网络体系。截至2018年6月底,公司的销售渠道包括2个华致酒行直营店、149个华致酒行合作店、595个华致酒库、3584个零售网点、二十多个KA卖场和一百多个经销商。2018年,公司销售渠道共新增华致酒库223家,零售网点556家,经销商62家。
  ◆与上游知名酿酒企业的合作关系稳定,并合作开发优质酒品
  公司与茅台、五粮液等知名酿酒企业及大型酒类渠道商建立了长期、稳定的合作关系,并与其合作开发了“贵州茅台酒(金)”、“五粮液年份酒”等多款优质酒品,是这些合作产品的全国总经销。
  ◆品牌认可度不断提升,连续入选“中国500最具价值品牌”
  经过多年发展,公司的酒水营销和服务得到了消费者和下游客户的高度认可。“华致酒行”2011年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”,2010-2017年连续入选“中国500最具价值品牌”。
  ◆首次覆盖,给予“增持”评级
  我们认为酒类销售行业处于成长期,公司在行业中具有品牌和渠道优势,公司A股上市后获得资金优势,发展有望加速,我们预测公司2019-2021年全面摊薄EPS分别为1.23/1.56/1.98元。参考可比公司,考虑行业景气度和酒类渠道商A股第一股的稀缺性,我们认为公司的合理市盈率为28X,对应的目标价为34.44元,首次覆盖,给予“增持”评级。
  ◆风险提示:与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期,次新股股价波动相对较大。
  

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