投资要点  
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场情绪逐步回升，万得全  A  指数换手率反弹，扭转连续五周下行的态势，两市日交易额上周也逐步攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周大盘股指下跌幅度低于中、小盘股指，高  PB  股指下跌幅度小于中、低  PB  股指，低  PE  股指下跌幅度小于中、高  PE  股指，显示市场偏好转向蓝筹白马股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上周一共五个交易日，较大幅度震荡中下跌。上周上证综指下跌  1.94%，深证成指下跌  2.55%，中小板指下跌  3.42%，创业板指下跌  3.59%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌  2.72%，周期股指数下跌  2.34%，消费股指数下跌  0.42%，成长股指数下跌  3.03%，稳定股指数下跌  1.90%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅居前的  5个行业分别是食品饮料、农林牧渔、有色金属、纺织服装和医药，涨跌幅后  5  的行业是电子元器件、非银行金融、传媒、通信和计算机。
        上周美国股市先跌后小幅反弹。标普  500  指数周累跌  0.76%，道指累跌  0.69%，纳指累跌  1.27%。5  月  10  日起美国对中国  2000  亿美元商品加征关税提高至  25%，作为反制，5  月  13  日中国宣布对美国  600  亿美元进口商品加征关税，中美贸易摩擦加剧，受此影响美国股市上周一大跌，上周四美国政府发布针对华为等公司的限制交易令，美国对中国科技类企业打压加码，中国股市上周五跌幅较大。受中美贸易摩擦加剧影响，美国股市在上周五下跌，但受益于  5  月密歇根大学消费者信心指数初值创  15  年新高影响，跌幅较小。
        上周公布了我国  4  月经济数据。固定资产投资累计同比  6.1%，较前值回落  0.2  个百分点，连续  6  个月攀升后回落，工业增加值累计同比  6.2%，较前值下降  0.3  个百分点，社会消费品零售总额累计同比  8.0%，低于前值的  8.3%。从结构上看，固定资产投资增速下滑主要受制造业投资增速下滑拖累，基建投资累计同比和房地产开发投资累计同比均平稳。工业增加值和零售数据同比不及预期下滑一定程度和  4  月增值税调整和假期时长不一致相关，高频数据显示  5  月高炉开工率和六大集团发电耗煤量月化同比跌幅扩大，工业增加值仍未有企稳现象。中共中央政治局会议强调“房住不炒”，一定程度对房地产产业链压制，我国消费增速承压。
        5  月  17  日央行发布《2019  年第一季度中国货币政策执行报告》，相对于去年  4季度，本次报告将“强化逆周期调节”改为“根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。鉴于未来数月通胀上行的压力较大，预计短期货币政策难进一步较大幅度宽松。但在当前经济数据走弱和中美贸易摩擦加剧的背景下，二季度货币政策大概率不会大幅收紧，货币政策或保持松紧适度，5  月  6  日央行降低部分中小银行存款准备金率即已释放积极信号。
        我们认为，通胀增速将继续上行，货币政策短期难边际较大幅度宽松，叠加经济增速仍未企稳、中美贸易摩擦升级和短期利率较大幅度攀升，市场风险偏好料难明显改善，从历史经验看，经济处于滞涨阶段时，股市回调的概率较大，投资需保持谨慎，食品饮料等具有防御属性的板块值得关注。
        二、上周大事
        1、  央行一季度货币政策执行报告：稳健的货币政策保持松紧适度
        2、  中共中央办公厅、国务院办公厅印发《数字乡村发展战略纲要》
        3、  华为回应说美国限制华为不会让美国更安全
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品、农产品价格指数和美元指数上涨
        2、中游：高炉开工率、日均耗煤量环比回升，水泥价格继续上涨
        3、下游：商品房销售、汽车半钢胎开工率上升
        4、价格：猪价回涨，石油价格上升
        四、资金面
        1、上周证监会核发  3  家企业  IPO  批文，未披露筹资金额。截至  5  月  16  日，沪深两市融资余额较  5  月  10  日减少  43.00  亿元；融券余额较  5  月  10  日增加  3.80  亿元；融资融券总额较  5  月  10  日环比减少  0.42%。上周北上资金净流出  190.00  亿元。
        2、上周  SHIBOR利率短涨长跌，截止  5月  17日，隔夜  SHIBOR、周  SHIBOR和月  SHIBOR利率分别较  5  月  10  日变化  30.80BP、2.10BP  和-1.50BP。国债收益率分化，截止  5  月17  日,  半年期、1  年期、5  年期和  10  年期国债收益率分别较  5  月  10  日变化  6.11BP、-0.75BP、-1.83BP  和-3.52BP。截止  5  月  17  日，银行间质押式回购利率  1  天期和  7  天期分别较  5  月  10  日变化  31.80BP  和  18.75BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周明显收紧。  
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期