岳阳纸业2006 年每股收益0.20 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年4 月21 日，岳阳纸业公布年报，每股收益为0.20 元；按照增发后的股本，每股收益为0.12 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于公司2007 年3 月份已经实施了定向增发，预计公司2007 年每股净资产7 元左右。2006 年报中的分配方案为每10 股派发现金红利0.80 元。如果考虑到转移至2007 年的国有设备抵税，实际业绩和我们之前的预
期基本相符。林业收益符合预期，正逐步产生效益。公司在2006 年砍伐木材4.15 万方，销售收入2124 万元，成本1024 万元。据此推测，公司林业资产每立方米收入511.76 元，成本246.82 元，净利润264.94 元，和我们之前对其林业资产盈利能力的预测相吻合。速生林陆续进入大规模砍伐期和木材价格的不断上涨，是公司未来业绩快速增长的保证。2007 年其林业资产开始进入大规模砍伐期，预计2007 年每立方米木材年均价格将从2007 年1 季度的540 元上涨至552 元。据此预测，每10 万亩速生林，将可以带来2.08 亿元的净利润，按照目前增发后的股本计算，折合每股0.48 元的收益。假设2008 年杨木价格继续上涨7%，则每10 万亩速生林，可以带来2.35 亿元的净利润，折合每股0.54 元的收益；按照15 万亩的年均砍伐量，则折合每股0.81 元的收益。污染治理力度提高将提升公司造纸业务毛利率。公司目前造纸部分主要的利润来自文化纸业务，影响文化纸利润的主要因素是自产浆产能，岳阳纸业自产浆优势将随着国家污染治理力度的提高而得到体现。（1）目前国内正开展“蓝天碧水工程”，以便在“十一五”期间实现排污总量的明显削减和工业污染源的全面达标。国家发展和改革委员会副主任张国宝2007 年3 月18 日表示，我国造纸业中高污染排放的草浆造纸曾占到70%，近年加大废纸造纸比重后，仍有20%的高耗水、高污染排放的小草浆造纸，国家发展和改革委员会正在拟定计划加大淘汰力度。据悉，2007 年要完善、改
造和关转禾草浆生产能力300 万吨。（2）山东省经贸委2007 年2 月公布促进工业结构优化升级意见，计划年底前关闭淘汰5 万吨以下麦草浆生产企业，已经在小清河流域关闭了全部的麦草浆产能。（3）洞庭湖区造纸企业污染整治工作正在实施中，目前正在对234 家超标排污造纸企业实施关停整治，其中岳阳47 家，常德57 家，益阳130 家，岳纸和同属泰格林纸集团的沅江纸厂均因达标而继续生产。通过污染治理，文化纸的市场空间将不断腾出，对生产文化纸的岳阳纸业将产生正面的影响。