内容提要
        消费整体向好，减税对行业产生实质利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、目前中国经济还在探底阶段，但我们预计白酒行业即将迎来新的周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、下调增值税将会为白酒公司带来较为实质的利好。
        行业整体基本面未变，上市公司业绩稳定。从  2018  年及  2019  年一季度业绩来看，食品饮料行业营收、归母净利润增速及  ROE  排名均靠前，成长能力及稳定性具有比较优势。白酒板块  ROE2019年一季度排名市场第一。
        高端白酒量价齐升，卖方市场稳固。1、业绩稳定增长，市场占有率提升。三家公司业绩实现开门红。2、卖方市场稳固，三家公司吨价显著上涨，盈利能力持续增强。大众品明星市占率提升，全国化加速。1、消费升级红利逐步扩大，价低质高的品牌光瓶酒开始成为消费大趋势。2、牛栏山销售基本呈全国化铺开态势，汾酒加速外埠市场拓展。二三线名酒出现分化，持续结构升级的公司将得到突破。
        1、部分公司持续较高增长，2019  年一季度业绩出现分化。2、名优酒企费用率提升，竞争加剧。大部分名优酒企正在致力于提升品牌形象从而向中高端价格带发展或扩大优势，持续结构升级的公司或能有更大突破。
        投资建议：
        1、行业基本面未变，马太效应加剧。一二线白酒企业的业绩增速将持续领先行业平均水平，而此次库存周期也会在龙头市占率提升中平稳度过。
        2、高端白酒公司策略调整利好长期发展。泸州老窖最早进行改革，目前品牌公司+五大单品策略的效果开始显现。五粮液数字化赋能+万店工程+机构扁平化改革力度与进度均超预期。茅台推进营销体制转型升级，直营与社会渠道共同发展、“稳市场、稳价格、稳预期”等政策趋势较为明确，有利于长远发展。
        3、各大国际指数扩容将进一步提升板块地位，后续估值仍有提升空间。中国资本市场的国际化  2019  年加速，预计超过  4500  亿人民币的外资会在年内陆续到位。白酒在中国市场的地位不可替代，成长能力较强，势必成为外资投资的焦点。此后外资持股份额或将易升难降，板块的估值后续仍有提升空间。
        建议关注地位稳固、业绩成长性较为确定的茅台、五粮液、泸州老窖以及成长能力较好的古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫。
        风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；中国宏观经济数据不及预期；美联储货币政策变化；国内外资本市场波动风险。