核心观点
        第一，4  月美国零售与通胀数据均不及预期，且部分数据低于前值，但美国经济仍处温和回落通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第二，我们仍然维持年内美元指数围绕  96  左右双向震荡的观点，下半年美元指数可能不及上半年强势，但回落空间并不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管全球不确定性在持续上行，但高企的美元指数是黄金价格上涨的压制因素，在美元指数出现显著回落之前，黄金价格大幅上行概率并不高。
        第三，市场判断：全球经济中期下行叠加美债利率再次倒挂，日元、瑞郎、黄金等避险资产仍是中期海外配置优选。
        本周市场重点
        美国零售与通胀均超预期，经济温和回落美元指数高企  
        美国  4  月份零售销售环比数据低于预期。具体数据方面：美国  4  月零售销售月率为-0.2%，低于预期值  0.2%与前值  1.6%；4  月零售销售（除汽车）环比上行  0.1%，低于预期值  0.7%及修正后前值  1.3%；3  月零售销售（除汽车与汽油）月率为-0.2%，低于预期值  0.3%及前值  0.9%。4  月美国零售销售数据季调后环比-0.3%，低于前值  1.8%；同比增长  2.8%，低于前值  3.7%。4  月零售销售数据回落主因在于消费者对汽车购买量的下滑，考虑到前值较高且被温和上调，4  月零售数据的小幅回落并不能显示美国消费的疲软，美国消费分项仍具韧性。但是美国  4  月工业产出数据均有所回落，显示出美国制造业景气度仍有下行趋势。
        美国  4  月  CPI  月率为  0.3%，低于预期及前值  0.4%；美国  4  月核心  CPI（不计食品和能源）月率上升  0.1%，低于预期值  0.2%，但持平于前值；美国  4  月  CPI  年率上升  2.0%，低于预期值  2.1%，但高于前值  1.9%；美国  4  月核心  CPI  年率上升  2.1%，持平于预测值，但高于前值  2.0%。美国  4  月  CPI  整体略低于预期，主要原因是汽油价格的增速不及  3  月，且服装与二手车价格显著下行。整体看，美国  CPI  同比自  2018  年  11  月以来再次站上  2.0%，处于美联储货币政策目标的中枢位置，美联储并无必要对既定的货币政策路径进行调整，未来一段时间大概率仍将维持目前的基准利率不变。
        尽管美国零售数据、工业产出与通胀数据均不及预期，且部分数据低于前值，但美国经济整体依然处于温和回落的通道中。相比欧盟、日本等其他发达经济体，美国经济表现仍然稳定，这也是美元指数一直维持高位的原因。
        欧元区经济景气度在  4  月有所企稳，但尚未完全走出下行通道。4  月制造业景气度持续回落后小幅反弹，但仍处  47.9  的低位；4  月服务业与综合  PMI  均小幅回落，显示出欧元区经济景气度并非全面好转。4  月通胀水平也有所反弹，可能给疲软的欧元区经济带来滞胀的潜在风险。展望未来，在美国延迟加征汽车关税半年的情况下，欧元区经济将获得喘息之机，但在全球经济回落、贸易局势紧张、英国脱欧僵局的背景下，经济局势偏弱运行仍是可预期的大概率事件。
        日本经济有所好转，4  月制造业  PMI  为  50.2，回到荣枯线上方；4  月通胀水平也整体回升。尽管年初受中国与东盟需求冲击，出口增速转负，但在中国逆周期调节效果渐显，亚洲经济整体稳健的背景下，日本出口将企稳回升，日本经济也将获得支撑。
        近期美元指数持续高企，甚至突破了  98  的关口，其强劲的表现与年初市场看空美元指数的判断大相径庭，但与我们年初对美元指数的判断大体一致。我们认为美国经济相对较好、美元指数的逆周期性与避险属性是支撑美元指数高企的因素。展望未来，我们仍然维持年内美元指数围绕  96  左右双向震荡的观点，下半年美元指数可能不及上半年强势，但回落空间并不大。对于黄金价格，我们认为尽管全球不确定性在持续上行，但高企的美元指数是黄金价格上涨的压制因素，在美元指数出现显著回落之前，黄金价格大幅上行概率并不高。只有在美国经济出现较大困境的背景下（半年内尚看不到迹象），黄金价格在避险需求上行与美元回落的双重刺激下，才会显著上行。  
        就全球资本市场而言，随着美联储降息预期逐渐回落，全球经济仍有下行压力，全球风险资产调整压力仍存。另外，3个月与  10  年美债收益率近期再次出现倒挂，也将增强市场对避险资产的配置力度。海外资产中期配置当以日元、瑞郎、黄金为代表的避险资产为主。