火电：看跌动力煤价，增值税率下调电价受益，利用小时数提升乏力
        4  月全社会用电量增速  5.8%，增速同比去年-2.0  pct，环比上月-1.7  pct，持续验证需求乏力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受到水电大发和双控政策影响，4  月火电发电量同比下滑  0.2%，动力煤需求不振、库存上升，因此我们长期看跌动力煤价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电价方面，增值税率下调红利有望留存于火电企业，利好今年火电上网电价继续提升。但我们预计全年市场电量可能提升  5-8  pct，部分抵消提价红利。关注龙头华电国际，华能国际及业绩反转潜力大的皖能电力、建投能源等。
        天然气：需求增速明显放缓，国家管道公司有望利好上游
        4  月单月天然气国产量稳定在  7.9%，但由于需求乏力，进口量增速  12.2%，增速同比去年-22.0  pct，环比上月-4.2  pct。我们认为需求增速放缓主要受到去年高基数、上游涨价、经济运行波动的多重影响。我们预计全年燃气用气量增速在12%-15%区间。伴随国家管道公司改革预期，上游议价能力有望提升。预计  2019年城燃毛差进一步下行  3-5%，拥有自有气源的城燃标的有望阶段受益。关注蓝焰控股，新天然气、新奥能源，天伦燃气。
        水电：增值税红利出让不影响价内收益，市场波动关注防御属性
        水电非市场电部分增值税率下调红利全部传导给终端用户，不影响原有价内收益业绩，但可能导致此前偏乐观的预期面临一定调整。与此同时，水电与跨省跨区输配电价含税价格下调，有助于提升其在落地端省份消纳的经济性。近期市场波动较大，上周公用事业中水电表现最佳。我们认为大水电的防御性配置价值值得长期跟踪关注。关注龙头长江电力，国投电力，以及高股息率的桂冠电力等。
        重点投资组合：华电国际，华能国际，蓝焰控股，长江电力
        上周行情回顾：公用事业跑输大盘
        上周公用事业整体下跌  2.75%（总市值加权），上证综指下跌  1.94%，沪深  300下跌  2.19%。分子板块来看：水电-0.55%，地方公用平台-0.76%，天然气中游-1.07%，地方电网-1.85%，天然气下游-3.04%，天然气上游-3.13%，火电-4.16%。
        风险提示：电、气需求大幅下滑，上网电价大幅下滑，上游气价大幅波动