结论
        央行在第一季度货币政策执行报告中，充分肯定了一季度宏观经济运行总体好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稳健松紧适度货币政策的总基调不变，同时更强调灵活性与针对性，要“因时因势更有针对性地实施宏观调控”，“适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行重点讨论了稳健货币政策与结构性去杠杆的关系，对于物价的不确定性表示关注。我们认为，本次执行报告中央行的表态较去年四季度略有收紧，否定了市场对政策转向全面宽松的预期，更着重强调了政策调节的针对性与结构性，疏通政策传导机制，着力于解决融资难、融资贵的问题。
        事件
        中国人民银行  2019  年  5  月  17  日发布《2019  年第一季度中国货币政策执行报告》，从货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势、货币政策趋势等方面阐述了央行的货币信贷政策执行效果与监管方向。本报告中，央行充分肯定了一季度宏观经济运行总体好于预期，稳健松紧适度货币政策的总基调不变，同时提到了结构性去杠杆与物价不确定性，更着重强调了政策调节的针对性与结构性，疏通政策传导机制，着力于解决融资难、融资贵的问题。
        要点
        央行充分肯定了一季度宏观经济运行总体好于预期。相较于去年四季度报告中对于宏观经济形势的谨慎判断，本期报告认为“中国经济运行总体平稳、好于预期，新旧动能转换步伐加快，经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长，投资增长加经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长，投资增长加快，消费价格涨势温和，就业形势总体稳定”。同时也指出“外部经济环境总体趋紧，经济仍存在下行压力，结构性矛盾还比较突出”。
        稳健货币政策总基调不变，强调“适时适度”“预调微调”。央行对于货币政策总基调的表述不变，“稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。
        再提结构性去杠杆。央行以专栏的形势，讨论了结构性去杠杆与稳健的货币政策的关系，强调“结构性去杠杆是打好防范化解金融风险攻坚战的基本思路，稳健的货币政策是我国宏观经济调控的重要政策安排，两者相辅相成，以深化供给侧结构性改革为主线，共同助力推动经济高质量发展。”
        关注物价水平的不确定性。央行在报告中提到，“总体来看，未来一段时间物价水平受到供求两端影响，存在一些不确定性，对未来变化需持续监测。”因此，强调要“适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。
        不搞大水漫灌，强调提高全要素生产力。央行在专栏中分别对适度的货币增长与潜在经济增速进行了分析，认为当前“M2  增速与名义  GDP  增速趋近”“当前经济实际增速与潜在增速相近，实体经济供需基本平衡”，“提升潜在产出的核心是提高全要素生产率”。否定了市场对于政策转向全面宽松的预期，强调了要兼顾总量适度、结构优化和防范风险的调控方式。
        风险提示：经济下行风险；贸易摩擦风险