央行通过离岸市场调控人民币汇率的机制及方式
        为稳定市场预期，支撑离岸人民币汇率企稳回升，央行于  2019  年  5  月  15  日在港成功发行两期人民币央行票据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行此次在港发行  3  个月期和  1  年期央行票据各  100  亿元，中标利率分别为  3.00%和  3.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        自  2004  年香港银行正式开办人民币业务以来，随着政策逐步放宽，资本账户逐渐开放，离岸人民币市场不断发展、规模不断扩大。在香港成为人民币离岸中心后，台湾、新加坡、英国、卢森堡的离岸人民币市场也相继发展起来。由于香港离岸人民币存款、交易量均大于其他人民币离岸市场，央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率。离岸、在岸人民币汇率的联动效应，是央行通过离岸市场干预在岸汇率的基础。由于不受管制，离岸人民币汇率对经济基本面的变动更为敏感，受国际市场风险偏好变化的影响较大，加上两者的流动性有所差异，导致离岸和在岸人民币汇率有所差异。
        离岸与在岸人民币汇率主要通过跨境贸易企业贸易结算渠道、离岸与在岸人民币远期市场套利渠道以及市场信心渠道相互影响。根据离岸人民币流动性的来源，央行可以通过多种手段影响离岸人民币汇率。
        央行可以作为参与者动用外汇储备直接入市干预，例如在离岸外汇市场卖出美元，买入人民币，改变人民币与美元供需关系，从而缓解人民币汇率的贬值压力。从央行外汇占款环比已连续  3  个月零变动，表明央行可能并未直接入市干预外汇市场。
        货币互换是离岸人民币的重要来源之一。货币互换是为了便利双方的贸易和投资，虽然双方对货币互换的用途有规定，但还是仍不排除境外人民币空头通过这个渠道获得人民币。8.11  汇改之后，人民币贬值压力增加，央行和包括香港金管在内的境外央行货币互换大幅放缓。截至  2019  年  4  月，央行人民币货币互换规模为  34,687  亿元。
        央行还曾通过暂缓  RQDII  等方式干预离岸人民币汇率。2014  年  11  月，RQDII  机制正式被推出，但是  8.11  汇改之后，人民币贬值压力增加，2015  年末  RQDII  业务被暂时叫停。为了加快资本市场双向开放，2018  年  5  月  RQDII  重启，同时加强了该业务的跨境资金流动宏观审慎管理。
        央行在香港发行离岸央票，收紧离岸人民币流动性。2018  年  9  月  20  日，中国央行与香港金管局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，以便利中国央行在香港发行央行票据。截至目前，央行已三次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。此次央行选择在人民币兑美元汇率中间价连续下调之际，再度出手在港发行离岸央票，收紧离岸流动性，可以起到稳定市场预期的作用，从而支撑人民币汇率回升。发行离岸央票拓宽了央行调控流动性的渠道，也有助于推进人民币国际化进程。
        总之，央行能够通过多种手段调控汇率，人民币汇率仍富有弹性，无需对人民币贬值过度担心。
        美国零售销售再度转跌，工业产出也有所放缓
        美国零售销售在  3  月大幅反弹后，4  月美国零售销售再度转跌，表明美国消费者支出在二季度初仍旧低迷，也为二季度美国经济蒙上一层阴影。美国  4  月零售销售环比下跌0.2%，不及预期  0.2%，前值上修至  1.7%，该数据自今年年初以来已有二个月环比走低。汽油销售环比大幅增长  1.8%是美国  4  月零售销售的主要支撑，而建材、家电以及汽车销售走弱是主要拖累。美国工业产出也有所放缓，美国  4  月工业产出环比下降  0.5%，为  2018年  5  月以来最差表现。其中制造业产出环比下滑  0.5%是主要拖累。
        美国就业市场强劲，避险情绪仍存，美元指数回升
        美元指数上周上行至  97.0253。美国就业市场维持强劲，且美元仍受避险情绪推动，美元指数走高。美元指数在近期维持强势，人民币汇率有所贬值。截至  5  月  17  日，美元兑人民币汇率中间价收至  6.8859；美元兑离岸人民币汇率收至  6.9486。
        商品指数悉数回升
        美元指数走高，贵金属价格也从高位略有回落，但由于近期人民币贬值幅度较大，国内金价有所回升。螺纹钢供给端较为宽松，而未来南方高温降雨季节来临，消费端将逐渐步入淡季，利空螺纹钢价格。贸易谈判的影响逐渐淡化，市场信心有所回暖，利多铜价。中东地区地缘政治局势再度趋紧，短期内原油供应端偏紧，利多油价。钢厂焦炭库存回升，港口库存胀库问题仍存，利空焦炭价格。电厂日耗小幅回升，港口煤炭库存回落。利多动力煤价格。豆粕库存大幅回落，美豆播种进度较缓，利多豆粕价格。
        风险提示：美联储货币政策超预期