A+H 策略前瞻:本周中美摩擦继续升温,从加征关税向技术封锁延伸,在结果不明朗的未来一个月,市场风险偏好将持续受到压制,上行阻力较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但中长期无需悲观,因市场已不再高估,即使剩余部分关税落地导致短期超跌,大博弈将催化政策再调整,超跌部分都将进行修复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4 月数据显示经济仍有下行压力,叠加近期生猪和果蔬等消费品、原油和铁矿石等工业品供需略有失衡,结构性通胀预期强化,需重视滞胀风险。行业配置上,关注前期基本面良好或改善,回调后估值有吸引力的行业(医药、农业、地产及后周期、石化),布局有自主可控和国产替代逻辑的行业(半导体、软件、军工),有政策支持预期且估值低的行业(汽车)。港股方面,大盘的短期表现和人民币贬值趋势高度相关。由于贸易摩擦局势进一步严峻,国际投资者对于人民币汇率和中国经济增长前景的预期进一步承压。因此,急跌后的港股市场估值优势进一步改善,但短期内对于平抑市场波动无法发挥效果。
北上资金继续流出,5 月 13 日~17 日,北上资金净流出 190 亿元(前值-174.10 亿元),净流出规模居前的行业是食品饮料、非银金融和家电;南下资金净流入 101.51 亿港元,净流入规模较大的是银行、计算机。本周 AH 溢价指数继续收窄,溢价率下降 2.24 个百分点至 123.49。
大类资产表现:人民币贬值,原油上涨。十年期美债收益率环比下跌3.24%,报 2.390%;美元指数上涨 0.71%,报 98.0264;人民币兑美元上涨 1.36%;伦敦现货黄金下降 0.49%,现货原油上涨 1.96%,至62.87 美元/桶;恒生指数下跌 2.11%。
权益大势回顾:从指数上看,上证综指下跌1.94%,上证50下跌2.10%,沪深 300 下跌 2.19%,中小板下跌 3.42%,创业板指下跌 3.59%,中证 500 下跌 2.40%,恒生指数下跌 2.11%,恒生中国企业指数下跌2.22%。从 PETTM 来看,沪深 300 最新市盈率为 11.75 倍,估值位于历史水平 29%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为 144.20倍,估值排列于 99%的历史分位;上证 50 最新市盈率为 9.37 倍,位于 19%的历史分位;上证 A 股最新市盈率为 12.87,估值位于 20%的历史分位;中证 500 最新市盈率 26.54 倍,处于历史 16%分位;恒生指数最新市盈率 10.67 倍,处于历史 25%分位;恒生国企指数最新市盈率 8.61 倍,处于历史 32%分位。从 PB 来看,创业板、中证 500、上证 A 股、沪深 300、上证 50、恒生指数、恒生国企指数最新估值所处历史分位依次是 21%、5%、6%、12%、5%、11%、23%。
行业比较概览:本周中信一级行业跌幅后五的有国防军工、家电、纺织服装、计算机、电力及公用事业;跌幅前五的有建筑、石油石化、交通运输、通信、非银行金融。估值方面,PE 低于历史 10%分位的是:房地产(9%)、建材(3%)。PB 低于历史 5%分位的是:电力及公用事业(4%)、房地产(4%)、传媒(4%)、零售(3%)、石油石化(2%)、银行(2%)。机构调研公司数最多的行业是机械、电子元器件、计算机、医药、轻工制造;调研最少的行业是钢铁、银行、非银行金融、餐饮旅游、煤炭;近 1 月机构调研次数最多的公司是金风科技(10 次)。
风险提示:1、美股波动加大;2、经济超预期下行。