事件：5月17日，公司宣布拟以2728万美元收购美国BIOMEDICALRESEARCHMODELS,INC.（Biomere）100%股权，该标的主要从事临床前CRO（主要是安评）和疫苗业务，其中疫苗业务将在交易前剥离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　控股Biomere，推进安评业务国际化战略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据披露，Biomere员工人数约100人，设施面积（动物房及实验室）共8268平米，其在美国东海湾波士顿地区从事了20多年安评业务，拥有成熟的商业模式和管理架构，积累了较为深厚的客户基础（包括Shire、Novartis等）。该标的主要业务为临床前CRO（包括安评、生物分析和药理等）。2018年，Biomere扣除疫苗业务实现营收1.26亿元，净利润1100万元。我们认为，公司控股Biomere将会加快美国地区安评业务进程，进一步完善国际化布局。
　　国内外平台有望发挥协同效应，打开安评业务天花板。此次并购将会扩大昭衍在海外市场的知名度，导流美国市场订单，快速拓展当地市场，未来可在美国本土扩建产能或者直接在国内基地完成海外订单。另外，Biomere外包的非GLP业务在整合后可直接交由公司内部相关部门承接，提升公司盈利水平。美国市场是全球医药研发高地，公司并购获得当地平台有望打破国内市场的约束（目前国内业务占比超过95%），提升安评业务成长天花板。
　　以安评业务为主体，打造临床前综合型CRO。公司的战略是：以生物药为核心，在GLP业务全球化的基础上，围绕早期临床和生物药CRO/CMO打造综合型CRO。安评方面，国内重庆基地即将开工，国际市场开始尝试；早期临床业务，临床基地建设顺利，随着CRO团队和实验室的完善，年内有望正式落地。我们认为，公司最终有望成为国内临床前综合型CRO。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2019-2021年可实现归母净利润1.55/2.10/2.85亿元，对应EPS分别为0.97/1.31/1.78元。参考可比公司估值水平，维持2019年56倍市盈率，对应目标价为54.32元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　如果新业务拓展不及预期，将会对公司成长前景产生不利影响。