三维设计软件销售量增加，大项目延迟验收因素影响短期业绩
　　公司4月25晚发布2019年一季报：营收1.07亿元，同期减少33.46%；归母净利润913.17万元，同比减少7.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据一季报披露，一方面三维设计软件销售量增加，另一方面正在执行的大项目延迟验收，致一季报业绩下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合一季报披露的“重大已签订单及进展情况”来看，贵州兴义签订的两个EPC合同在一季报中确认金额为0，我们估计与大项目延迟验收的因素相关。
　　一季度占全年业绩比重小，2019年全年仍维持净利30%-50%增速的预期
　　从历年看，2016-2018年一季度营收占全年比重分别为12.51%、11.71%、13.57%，归母净利润占比分别仅为2.37%、3.18%、3.64%。2019年，后续随着公司软件销售增加、项目后续验收确认收入等，我们分析认为，全年净利润仍维持公司2018年年报提出的2019年30%-50%净利润目标增速预期。
　　销售毛利率2019年一季报相比往年同期上升，估计与收入结构有关，预计全年销售毛利率水平维持在40%-45%之间
　　一季报销售毛利率为49.44%，是公司自2015年中报以来毛利率数据最高值，我们估计这与2019年一季报收入中软件占比相对较多、两个大合同EPC确认为0的结构有关。从全年来看，一方面软件销量增加，另一方面随着后续EPC收入确认，参照往年，预计全年毛利率在40%-45%。
　　经营活动产生的现金流量净额为-1.28亿，同比减少9.69%，相比2018年的同期幅度有所改善
　　继续深化业务互联网转型，不断完善云服务平台产品体系
　　设计业务板块，公司不断优化三维设计等信息化产品。在配售电和基建板块，公司持续完善云服务平台产品体系。电+智联服务云平台，截止一季度末注册用户数为32,883个（企业用户：3,828个，个人用户：29,055个）,月浏览量近50,000次，月访客量近13,000个，日活跃用户近430个。
　　投资建议
　　一季报业绩受到短期的验收因素影响，但不改中长期成长趋势，2019年全年仍维持净利润30%-50%增速的预期。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.82、5.46、7.61亿元，对应EPS分别为0.95、1.36、1.89元。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：电改、业务进展不及预期，业绩不及预期，竞争加剧