年报业绩略超预期，旺季验证Kerr重回增长轨道
　　公司发布2018年年报和2019年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年实现收入58.45亿元（+4.04%），实现归母净利润4.68亿元（+36.5%），其中Q4实现收入15.95亿元（+19.30%），实现归母净利润1.39亿元（+28.76%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019Q1实现收入13.83亿元（+1.52%），实现归母净利润9174万元（+9.47%）。年报业绩超出预告上限，略超预期，Q4旺季收入增长加速进一步验证Kerr开始重回增长轨道。并购阵痛期已过，Kerr海外市场开始重回增长，国内市场未来随着新产品的引入和线下渠道的拓展将继续保持快速增长。国内国外市场两点开花，我们认为公司有望凭借“海外品牌+国内渠道”的模式实现国内运动保健龙头的崛起。小幅上调公司2019-2021年归母净利润至5.51（+0.18）/6.50（+0.12）/7.59亿元，对应EPS为0.71（+0.02）/0.84（+0.01）/0.98元，当前股价对应2019-2021年PE为12.7/10.8/9.2倍，维持“强烈推荐”评级。
　　保健品海外重回增长，国内市场延续快速增长
　　2016年公司收购Kerr之后即进入了并购阵痛期，2017年到2018年上半年Kerr收入均为下滑，2018Q3开始Kerr收入增长开始转正。2018Q4公司收入增长19.30%，大幅超过三季度的6.52%，旺季增长加速进一步验证了Kerr开始重回增长轨道。2019Q1收入增速有所下滑，主要由于春节和北美天气影响，我们预计2019年海外市场将继续保持稳健增长。保健品国内市场收入预计在2.9亿元（+45%），继续快速增长，MuscleTech在国内运动营养市场的占有率在30%左右。随着国内保健品线下专有产品和蛋白棒、左旋肉碱等新产品的推出，以及线下渠道开始发力，国内市场将延续快速增长趋势。
　　食用油和运动保健齐头并进，大健康航母启航
　　公司表示作为食用油龙头企业，要坚持走出去战略，通过收购兼并，做大做强粮油板块。保健品板块，国内国外市场两点开花，公司有望凭借“海外品牌+国内渠道”的模式实现国内运动保健龙头的崛起。食用油和运动保健齐头并进，公司打造“世界级健康食品平台”的战略正在逐步落地。
　　风险提示：去杠杆政策继续；行业政策变动等。