扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中粮国际研究报告:中银国际--(消费品-饮料及食品)中粮国际-070420

股票名称: 中粮国际 股票代码: 0506.HK分享时间:2007-04-23 08:45:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈磊
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 486 KB 分享者: jim****en 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计中粮国际07 和08 年的净利润将同比增长35.5%和29.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在剥离了农产品加工业务后,公司已经变成一个纯粹的品牌食品公司,而且很快将在中国食品市场上重新进行品牌定位。公司目前股价为25.3 倍的预期滚动市盈率,达到过去两年的平均水平。基于08 年27 倍市盈率及每股收益,我们将目标价格从6.4港币下调至5.7 港币。考虑到公司在未来3 年里仍将保持高速稳步的增长率,我们维持对该股优于大市评级。
  06 年盈利同比增长33%至3.42 亿港币。得益于灌装饮料以及葡萄酒业务的良好表现,公司06 年净利润同比增长33%至3.42 亿港币。上述两项业务共占全部销售收入的65%,净利润的98%。葡萄酒销量增速下降导致公司业绩增长速度减慢,但毛利率开始上升。06 年,公司的葡萄酒业务实现净利润2.21 亿港币,占公司净利润总额的64.6%;总销量同比增加了11%至86,100 吨,但增长率低于上两年;由于公司对产品结构进行了调整,葡萄酒产品的平均售价也同比增长了4.8%。公司的葡萄酒业务部分目前正在进行内部整合,可能会给公司短期内的销量增长带来一定影响。但是,我们看到公司的毛利润已经有所提高,而且分销成本率也有下降。06 年公司的毛利率已经从05 年的47.5%上涨至48.1%,分销成本率也从05 年的25.9%下降到25.4%。由于今年秋季葡萄收成可能恢复正常水平,因此我们预计公司葡萄酒业务07 年的毛利率将增长0.9 个百分点至49%。而且,因为公司计划在07 年晚些时候推出一种新的高端产品,我们预计,公司的产品组合将会进一步改善,利润率也将继续提高。
  饮料业务高速增长。中粮集团是可口可乐公司在中国的三大合作伙伴之一,并在公司改组时将这部分业务注入到了中粮国际。公司的业务包括向可口可乐公司购进浓缩饮料,并将其稀释成正常浓度饮料在市场上出售。除此以外,公司还与可口可乐公司进行市场营销部分的合作。去年,该业务实现高速增长,收入同比增长27%,净利润增长34%。该业务是公司第二大主营业务,贡献占公司净利润总额的33.5%。公司还考虑通过增加在非碳酸饮料市场的份额来进一步改善产品组合。非碳酸饮料的销售目前占到公司总销量的14%,计划将来能增加到23%。非碳酸饮料产品的增长速度要大于碳酸饮料,我们预计非碳酸饮料的增长速度可能超过50%。根据我们预测,07 年,瓶装饮料业务毛利率将增长到26.5%,息税前利润率将达到6.7%。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com