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研究报告:东兴证券-4月投资消费数据点评:中美贸易摩擦或制约外需,精神消费服务行业向好-190515

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-16 15:16:08
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤黎明
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 335 KB 分享者: col****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        据国家统计局披露:1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)155747亿元,同比增长6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点,与1-2月份持平,比上年全年加快0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,民间投资93103亿元,增长5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分产业看,第一产业投资同比下降0.1%;第二产业投资增长2.8%,其中制造业投资增长2.5%;第三产业投资增长7.9%,其中基础设施投资增长4.4%。高技术产业投资较快增长,高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长11.4%和15.5%,增速分别快于全部投资5.3和9.4个百分点。4月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,增速比上月回落3.1个百分点,比1-2月份加快0.1个百分点。1-4月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速与上年全年持平。
        观点:
        1.预期我国出口导向型行业投资或受外部环境制约较大
        据国家统计局披露:1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)155747亿元,同比增长6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点,与1-2月份持平,比上年全年加快0.2个百分点。其中,民间投资93103亿元,增长5.5%。分产业看,第一产业投资同比下降0.1%;第二产业投资增长2.8%,其中制造业投资增长2.5%;第三产业投资增长7.9%,其中基础设施投资增长4.4%。高技术产业投资较快增长,高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长11.4%和15.5%,增速分别快于全部投资5.3和9.4个百分点。总的来看,4月份国民经济延续了稳中有进的发展态势。年初以来我国不少减税降费和深化改革开放举措相继落地,夯实了实体企业的经济发展基础,但外部环境依然错综复杂,中美贸易战面临的不确定性依然存在,中美贸易的摩擦对于我国实体企业的外需有较大影响,也会影响到市场投资主体的信心,因此后期我国出口导向型企业投资或受外部环境制约较大。
        2.中美贸易摩擦或制约外商及港澳台企业增加值
        据国家统计局披露:4月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,增速比上月回落3.1个百分点,比1-2月份加快0.1个百分点。1-4月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速与上年全年持平。分经济类型看,4月份,国有控股企业增加值同比增长6.0%,股份制企业增长6.3%,外商及港澳台商投资企业增长2.5%。国家统计局新闻发言人刘爱华表示:4月份增值税下调,不少企业为了充分享受增值税下调的优惠,在3月份有提前备货、加快生产的行为,所以4月份的数据看起来会有一些回落。但1-4月份规模以上工业增加值同比增长6.2%,比上年四季度的5.7%加快了0.5个百分点,与上年持平。因此,规模以上工业增加值数据表明我国经济仍处于较为平稳运行的态势。但受中美贸易战等外部环境因素影响,若中美贸易摩擦持续,我国与美国乃至整个西方国家的经贸关系或受扰动,外商及港澳台投资企业增长数据或有影响。
        3.资本市场向好有利于提升居民边际消费倾向
        据国家统计局披露:从消费来看,商品和服务消费总体看增长较快,1-4月份社会消费品零售总额同比增长8%,4月份增长7.2%,增速比3月份有所回落,主要受节假日因素影响。若将此因素扣除,4月份当月社会消费品零售总额同比增速大概在8.7%左右,与3月份增速持平。从服务消费来看,清明假期间有关部门发布了旅游方面的数据,从旅游人数和旅游总收入方面判断,增长都在两位数以上。随着我国居民收入的提高,居民对于精神消费需求进一步提升,旅游、特色餐饮、娱乐等第三产业服务业消费品零售总额有较大增长空间。目前我国居民消费主要受限于可支配实际收入,在居民主要资产配置于房地产的大环境下,股市作为居民闲散资金池对于提升居民边际消费倾向具有重要的作用。在"房住不炒"的中央政策背景下,股市具备替代房地产作为居民货币资金蓄水池的功能属性。
        4.预期自主择业、灵活就业方式将会填补结构性失业的空缺
        据国家统计局披露:4月份,全国城镇调查失业率为5.0%,比3月份下降了0.2个百分点,这是就业优先政策全面发力的结果。从就业主体人群看,25-59岁就业主体人群在4月份的调查失业率只有4.7%,比上个月下降了0.1个百分点,连续两个月回落。1-4月份城镇新增就业459万人,完成了全年目标的42%。近日,国务院总理李克强作出重要批示:今年就业压力仍然较大,尤其是高校毕业生人数再创新高,影响稳定就业的因素也较多,各地区、各部门必须高度重视。预期随着中美贸易摩擦的影响,势必会影响到我国部分出口导向型行业,进而引发相关岗位的就业需求。此外,随着我国人工智能的普及,部分机械重复劳动的岗位将被人工智能所取代,也会对我国的就业岗位有一定影响。预期自主择业、灵活就业方式将会填补结构性失业的空缺。
        结论:
        中美贸易的摩擦对于我国实体企业的外需有较大影响,也会影响到市场投资主体的信心,因此后期我国出口导向型企业投资或受外部环境制约较大;规模以上工业增加值数据表明我国经济仍处于较为平稳运行的态势。但受中美贸易战等外部环境因素影响,若中美贸易摩擦持续,我国与美国乃至整个西方国家的经贸关系或受扰动,外商及港澳台投资企业增长数据或有影响;目前我国居民消费主要受限于可支配实际收入,在居民主要资产配置于房地产的大环境下,股市作为居民闲散资金池对于提升居民边际消费倾向具有重要的作用。在"房住不炒"的中央政策背景下,股市具备替代房地产作为居民货币资金蓄水池的功能属性。随着我国人工智能的普及,部分机械重复劳动的岗位将被人工智能所取代,也会对我国的就业岗位有一定影响。预期自主择业、灵活就业方式将会填补结构性失业的空缺。
        风险提示:中美贸易摩擦继续投资和外需仍面临不确定性

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