06 年盈利同比上升98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于毛利率的提升和财务成本的节约优于预期，庆铃汽车06 年净利润同比增长98%至7,768.8 万人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于庆铃汽车06 年年末银行贷款余额由05 年末的5.98 亿人民币下降为0，公司06 年利息费用同比下降了81%至900 万人民币。06 年公司的毛利率从05 年的14.1%上升至06 年的14.6%。但是06年卡车销售仍然疲软，净销售收入仅同比增长4%至33.42 亿人民币。
  轻卡。根据《中国汽车工业产销快讯》，06 年轻卡销量(包括皮卡)同比上升3%至2.994 万辆，而同期全国轻卡总销量同比增长11%。我们预计庆铃汽车07 年全年轻卡销量达到同比上升5%。重卡。06 年庆铃汽车售出754 辆F 系列重卡，同比增长7%。我们预计今年F 系列重卡销量将达到943 辆。我们估计公司F 系列重卡业务相比于06 年500 万元的亏损，今年将获得小幅的盈利。加强与五十铃的合作。展望未来，我们认为五十铃将会进一步加强与庆铃汽车的业务合作。但是，我们认为未来一两年内庆铃汽车业务不会获得大幅改善。
  估值。鉴于06 年业绩高于预期，我们将07 年盈利预测由7,500 万人民币上调至9,300 万人民币。但是，公司的盈利能力仍然较低，07 年净资产收益率预计仅达到1.4%。尽管如此，庆铃汽车目前股价仅相当于0.5 倍08 年市净率，我们认为估值较低廉。基于0.7 倍
08 年市净率，我们将目标价格由1.32 港币上调至1.95 港币。我们维持对公司优于大市的评级。