交运行业营收稳健增长,盈利能力下滑拖累业绩表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以 55 家 A股上市公司作为统计样本,总体来看,受益于供需结构优化(供给侧改革、新项目落地和需求升级等),2018 年行业营收表现依然稳健,同比增长 15.9%;利润端由于多个子板块盈利能力都有不同程度下滑,整体表现欠佳,同比下降 8.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业毛利率24.2%,同比下降 0.95个百分点;净利率 7.5%,同比下降 2.03个百分点。
航空:供需优化带动营收增长,油汇冲击有望缓解。营收4963亿元,同比增长13.2%;受到油价和汇率的大幅波动所冲击,净利润 93 亿元,同比下降58.26%。航空板块业绩缩水,是交运行业表现欠佳的最主要因素。经营现金表现稳健,投资支出相对保守,筹资方面则处于杠杆收缩阶段。2019 年随着运力吃紧驱动票价提升,油汇冲击减弱,行业盈利能力有望显著恢复。
快递:延续高成长,市场格局改善有望缓解降价压力。营收1493亿元,同比增长 31.3%;净利润 92 亿元,同比增长 14.7%;营收维持景气主因电商红利延续,单票收入下行导致净利润率同比下滑 0.9个百分点。租金和薪酬刚性上涨对经营现金形成挤占,行业扩张驱动投资快速增长以及财务杠杆放大。目前龙头公司已占据市场主动权(CR8 份额超过 80%),我们预计未来降价压力有望得以缓解。
铁路公路:货运向好,客运分化。2018 年铁路板块营收 1146 亿元,同比增长37.2%,净利润 162 亿元,同比增长 7.9%;公路营收 770 亿元,同比持平,净利润 197 亿元,同比下降 3.5%。货运方面,受益于煤、金属矿石、钢铁等大宗商品需求回暖,自 2016 年起铁路和公路的货运周转量同步回暖;客运方面,铁路对公路分流明显,呈现一涨一跌的态势。
港口:吞吐量增速放缓,盈利能力或将继续承压。2018 年营收 1717 亿元,同比增长 10.8%,净利润 212 亿元,同比增长 14%。2018 年国内港口吞吐量同比增速放缓,对上市公司营收影响明显;受全球贸易形势紧张、行业竞争加剧和低毛利率业务扩张等影响,近年来港口盈利水平有所弱化;随着收费模式改革推进,预计盈利能力将继续承压。
4 月交通运输行业重点事件:1)民航发展基金征收减半,航司成本减负,利润端有望获得显著增厚;2)圆通与海航达成战略合作,双方将在业务上形成优势互补,打破航空物流发展桎梏;3)高速公路省界收费站取消工作持续推进,预计将大幅降低物流成本、提升物流效率,并助推区域交通一体化。