本周观点
一、行业观点:猪价弱势下滑,个股方面继续推荐海大集团
1、生猪弱势下滑,有望维持震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据博亚和讯数据,进入五月,猪价先涨后跌,本周价格略有下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为由于南方地区疫情,短期养殖户由于恐慌心理抛售导致市场生猪供应上升,压制价格上涨。从调研情况来看,2018 年 11-12 月起,部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰,进一步影响 2019 年二季度生猪供应;我们认为在南方地区抛售影响结束后,生猪供给二季度仍然偏紧,猪价有望维持震荡上行趋势。
2、个股方面继续推荐海大集团:成长确定性高,有望穿越周期。
核心逻辑:
1)一季度饲料销量继续稳健增长,推动扣非业绩增长约 30%。预计水产、禽料销量增约 20-30%,同时禽料提价带动盈利高增,奠定全年业绩增长基础!
2)养殖后周期首选标的!随着禽价、猪价上涨,以及可预期的水产价格上涨,将带动养殖户补栏,推动公司饲料销量、产品结构进一步改善,盈利增长有望加速!
3)市占率持续提升,业绩持续增长可期!公司为饲料行业龙头,长期成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约 5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。饲料板块整体有望维持约 20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。
4)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5 年内成为龙头之一,从 2018 年年报数据来看,公司养殖成本于 2018年下半年控制到 12 元/公斤内,成本显著下降。公司 18 年出栏量达到70 万头,预计 19-20 年出栏区间 100-150/200-250 万头。
■风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等