主要观点：
        4  月新增人民币贷款10200  亿元，前值16900  亿元；M2  同比增长8.5%，前值8.6%；社会融资规模13600  亿元，前值28600  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们点评如下：
        一、信贷因季节性与融资意愿等因素回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月的10200  亿元与往年同期相比并不算低，但是受3  月信贷超预期影响，2019  年4月环比下行幅度与往年相比较大，具有一定的季节性。居民端中长贷则较为稳定，表明地产销售情况较好，与之相验证的是，4月契税当月值为470  亿元，就绝对值而言并不低，表明商品房交易环节保持一定活跃度。企业端贷款不容乐观，不论是短期贷款还是中长期贷款，其环比与同比均大幅下行。这与工业企业利润增速承压，进而融资意愿不高有关，也与结构性去杆杠等因素有关。
        二、M1  同比与M2  同比双双下行，大幅反弹概率较低。4  月M1  同比较前值下行，直接原因是企业存款出现下行。从中长期看，M1同比与工业企业利润总额累计同比相关性较强。2019  年工业企业利润总额累计同比承压，但是考虑到基数效应，预计M1  同比上行幅度比较温和，本轮M1  周期大概率不会是一个强周期。4月M2  同比较前值下行0.1  个百分点，主要原因是，财政存款高增使得居民部门和企业部门新增人民币存款下行。2019  年M2  增速难言乐观，原因有两点：首先，在贸易顺差收窄的背景下，外汇占款下行是大概率事件，这将减少基础货币，降低M2  增速；其次，M2  与社融增速应与名义GDP  增速相适应，而PPI  同比下半年大概率低于上半年，这意味着名义GDP  增速承压。当然，在宽货币向宽信贷传导的背景下，综合考虑，M2  同比有望维持在8.5%左右。
        三、社会融资规模增速下行，后期有望企稳。4  月社融下行，主要受两方面因素影响：一是新增人民币贷款环比下行较大幅度，原因除了商业银行放慢信贷节奏以外，还与商业银行加大对非银金融机构贷款有关；二是表外三大项不同程度回落。4  月新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票环比少增，主因是政治局会议重提“房住不炒”，以及结构性去杆杠防风险。在“适时适度”加强逆周期调节思想的指引下，随着后期稳增长压力的加大，预计逆周期政策的力度大概率加大，届时，社融增速将面临较大支撑。