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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业周报:4月乘用车销量仍较低迷,新能源公交补贴政策发布-190513

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-05-13 18:24:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏敏,朱朋
研报出处: 中银国际 研报页数: 18 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,092 KB 分享者: joc****119 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        4  月狭义乘用车零售与批发销量同比分别下滑  16.9%、17.4%,乘用车市场表现仍较为低迷,避税效应刺激  3  月批发端上量造成经销商库存有所积压,部分车企考虑国六切换去库存也对批发与零售端都有所影响,上海、山东等省市于  2019  年  7  月  1  日起提前实施国六标准,预计  5、6  月部分地区国五车将加大促销与清库存力度,销量有望有所回暖,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四部委发布《关于支持新能源公交车推广应用的通知》,保留地方补贴,提前预拨部分资金,2020  年开始采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营,有利于稳定新能源公交销量,缓解企业盈利与现金流压力,促进产业健康发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国对  2000  亿美元中国商品加征关税,中方将采取反制措施,本轮清单对部分汽车零部件企业出口业务影响较大,如车轮、车身、制动器等,但前期加征  10%幅度给了出口企业短暂缓冲时间,可以通过调整生产基地等方法减弱关税冲击,建议持续关注贸易冲突进展。
        主要观点
        沪指大幅下跌,汽车板块表现低迷。上周上证指数收于  2,939.21点,下跌4.5%;沪深  300下跌  4.7%;中信汽车指数下跌  4.3%,跑赢大盘  0.4个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别下跌5.4%、2.1%、4.1%、3.4%。
        4月乘用车零售同比下滑  16.9%,重卡破  12万辆。根据乘联会数据,4月狭义乘用车零售达  150.8  万辆,同比下滑  16.9%,环比下降  13.8%;批发155.0万辆,同比下降  17.4%,4月乘用车市场表现仍较为低迷。受增值税调整影响,避税效应刺激  3  月批发端上量造成经销商库存有所积压,部分车企考虑国六切换去库存也对批发与零售端都有所影响。上海、山东等省市于  2019年  7月  1日起提前实施国六标准,预计  5、6月部分地区国五车将加大促销与清库存力度,销量有望有所回暖。去年下半年及今年上半年基数较低,预计后续销量将有持续的上佳表现,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团。根据第一商用车网数据,4月重卡销  12.1万辆,环比下降  19%,同比下降  1%,3月是传统旺季,部分企业批发销量较高,部分透支  4  月市场,环比下滑较快,但行业整体持续较高景气,在基建加码及环保升级等多重因素推动下,2019  年重卡销量有望达  100  万辆左右,推荐潍柴动力,建议关注威孚高科。
        新能源公交补贴落地,保留地补,未来以奖代补。四部委发布《关于支持新能源公交车推广应用的通知》,从  2019年开始,新能源公交车辆完成销售上牌后提前预拨部分资金,满足里程要求后可按程序申请清算,地方可继续补贴,免征车辆购置税、车船税,从  2020年采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营,5月  8日-8月  7日为过渡期。保留地补,新能源公交补贴退坡幅度明显好于其他车型,2020  年开始“以奖代补”支持新能源公交车运营,有利于稳定新能源公交销量,缓解企业盈利压力,预拨部分资金也将大大减轻企业现金流压力,促进产业健康发展,建议关注宇通客车。
        美国对2,000亿美元中国商品加征关税,中方将采取反制措施。美国于2019年  5月  10日将  2,000亿美元中国输美商品加征的关税从  10%上调至  25%,贸易摩擦进一步升级。本轮  2,000亿美元征税清单涉及食品、家具、照明、轮胎、化工、塑料等,对部分汽车零部件企业出口业务影响较大,如车轮、车身、制动器等,但前期  10%的关税税率给了出口企业短暂缓冲时间,可以通过调整生产基地等方法减弱关税冲击。贸易冲突或是长期过程,不排除会出现反复,建议持续关注进展,如果贸易战后续更加激烈,国内经济或转向刺激内需,乘用车、重卡等板块有望迎来发展良机。
        工信部发布第  4  批新能源车推荐目录,56%符合  2019  标准。本批共包括74户  238个车型,其中新能源客车  117款,乘用车  51款,专用车  70款,。乘用车电池中,三元  44款、磷酸铁锂  4款、锂离子电池(未注明类型)有  3款,宁德时代(9款)、威睿电动(8款)、比亚迪(6款)配套居前。客车中,配套磷酸铁锂  104款、锰酸锂  13款、氢燃料电池  5款,宁德时代(81款)、微宏动力(9款)配套数量居前。专用车中,磷酸铁锂  54款、三元  15款、锂离子电池  1款,宁德时代/合肥国轩(12  款)、亿纬锂能(9款)配套数量居前。其中共  133  款车型符合  2019  补贴标准,占比约  56%。乘用车和专用车分别有  51、64款符合  2019年标准,客车仅  18款符合  2019年标准,89款客车符合  2018年标准,过渡期内仅获  0.1倍补贴。
        重点推荐
        整车:乘用车重点推荐边际改善的长安汽车、长城汽车、上汽集团等,重卡行业有望保持较高景气度,推荐潍柴动力,关注威孚高科。
        零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排、客户突破等细分行业高增长机会,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、凯众股份、拓普集团等。
        新能源:新能源汽车销量持续高增长,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
        智能汽车:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐德赛西威、保隆科技。
        主要风险
        1)汽车销量不及预期;2)贸易摩擦升级;3)产品大幅降价。

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