投资要点  
        周五市场上演  V型反转，但中美贸易谈判不及预期，市场仍将保持调整趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（5.6-5.10)股指由于中美贸易谈判出现反复，股指出现恐慌性下跌，周五市场触底反抽，走出  V型反转行情，但我们认为在没有继续放量的情况下，股指难言调整到位，后续仍然维持调整趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止周五，上证综指下跌  4.52%，收报  2939.2  点，深证成指下跌  4.54%，收报  9235.3  点，中小板指下跌  4.99%，创业板指下跌  5.54%。
        行业板块方面，前期积累了较大涨幅的通信、非银金融均有较大幅度跌幅，国防军工、家用电器、纺织服装跌幅较少；主题概念方面，打板指数、大豆指数、生物育种指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为5457.99  亿，沪深两市日均成交额较前一周下降  4.45%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证  50  下跌  5.14%，中证  500  下跌  4.58%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为  6.8118，涨幅为  1.12%；商品方面，ICE  WTI  原油连续下跌  0.31%，COMEX  黄金上涨  0.43%，南华铁矿石指数上涨  2.58%，DCE焦煤上涨  0.74%。
        中美贸易摩擦是“持久战”，但也不必过度恐慌。（一）当前中美贸易磋商发生了一些曲折，中美贸易磋商并没有破裂。中美贸易问题并非简单的缩减对美贸易逆差那么简单，涉及到中美在知识产权保护、政府补贴等重大问题上的分歧，更涉及到美国如何通过贸易手段遏制中国的快速发展。投资者应当意识到中美贸易争端将是一场“持久战”，应当逐步适应这种反复的节奏。（二）但投资者也不必过度恐慌中美贸易摩擦带来的负面影响。一方面对于美国而言，川普政府在美国一季度经济数据健康、走强时更有底气、筹码与中国进行贸易战。而长期的高额关税必将推高美国通胀水平，损害美国企业盈利情况、消费者利益，这将对美国贸易政策有所制约。另一方面，对于国内而言，决定  2019  年以来市场拐点的根本因素：减税降费持续推动，扩大内需稳步推进，财政政策积极推进，以家电、汽车消费为代表的市场有望继续出台消费刺激政策，货币政策相对宽松温和，在外部出现压力的情况下，政策环境仍然有调整的空间余地。
        守正待时，聚焦消费、科技主线。抓住大幅波动机会调整结构，业绩为准绳是永恒的硬道理。在我们的市场逻辑框架下，流动性、估值、风险偏好以及企业盈利共同构成牛市的逻辑。站在现在来看，市场经历调整后  A  估估值分位又回到了历史后  18.6%相对便宜的历史水平，在外部出现压力的情况下，国内货币政策流动性继续收紧的概率较小，各项刺激政策、资本市场改革的利好政策正在陆续推进，对于风险偏好有稳定作用。我们认为，根本上造成此轮大幅调整的原因是在前三者的乐观预期被市场消化后，企业盈利的接力棒还未完全接过，同时碰到中美贸易谈判风波，因此市场出现大幅度调整。所以我们认为，周五的  V  型反转难言市场触底，2-3  个月内市场仍然在盘整中徘徊。由于  A  股情绪化较为严重，易出现非理性大幅波动的情况，短期不排除出现类似周五的大幅反抽情况，投资者可以利用这种宽幅波动的特性，降低持仓成本，同时以业绩为准绳，实现对低估、优质蓝筹白马的配置切换。行业配置上我们依然维持之前的观点，聚焦消费、高端制造业：第一条主线是，具备长期价值的高  ROE  白马蓝筹价值龙头，包括白酒、家电、银行、非银金融，一方面龙头公司为  A  股核心资产，另一方面具备一定防御性；第二条主线是在经济结构转变中扮演最重要角色的高端制造业，在贸易战背景下，突出自主可控关键要素，包括  5G、通信、TMT、新能源板块。
        风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、业绩不符预期、中美谈判不及预期