投资要点:
核心观点:非瘟疫情压力犹存,继续关注生猪养殖板块及禽产业链投资机会
根据全国主要畜禽监测调查结果显示,今年一季度全国生猪出栏 1.88 亿头,比上年同期减少 1014 万头,下降 5.1%;猪肉产量 1463 万吨,减少 80 万吨,下降 5.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分区域看,东北地区生猪出栏 1532 万头,减少 209 万,下降 12.0%;东部地区出栏 4918 万头,减少 396 万头,下降 7.5%;中部地区出栏 6460 万头,减少 368 万头,下降 5.4%;西部地区出栏 5932 万头,减少 41 万,下降0.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
4 月中下旬以来,多个省市区陆续公布了一季度生猪养殖情况,其中江苏、云南一季度末生猪存栏量同比降幅超过 20%,广东、湖南、江西存栏量同比降幅超过 10%,其余各省也均有不同程度的下滑。一季度出栏量方面,除了广西、甘肃两省有小幅增长外,其他省份均有下降,其中云南同比大幅下降达 27%。我们认为年初以来非瘟疫情对南方地区的影响加大,预计二季度各地生猪存出栏量降幅或进一步扩大。短期而言,我们判断猪价有望温和上行,继续维持对温氏股份、新希望等养殖股的重点推荐,同时建议投资者关注饲料业务稳健增长、生猪养殖产能逐渐放量的海大集团的投资机会。
2018 年 3 月份开始,禽产业链价格逐步上涨,各环节产品价格纷纷创下历史新高,到 2018Q4 经历短期调整之后,又再次冲高,景气行情一直延续至今。目前父母代鸡苗价格保持在 60 元/套以上,商品代鸡苗和毛鸡价格持续在 10 元/羽和 10 元/公斤以上高位运行,而终端的鸡肉产品价格虽然也同步上涨,但涨幅小于上游。我们测算在目前的价格背景下,上游盈利可观,但屠宰环节仅在盈亏平衡线上挣扎。我们认为这是由于目前的景气行情主要来自行业供给的收缩,行业价格体系偏向于自上而下的传导,所以上游盈利高于下游。我们认为未来禽产业链价格是否还有进一步上涨空间,主要取决于对猪肉的替代性需求,尤其在团膳消费领域,白羽鸡对猪肉具有较强的替代性。我们认为猪肉供给缺口将显著提升鸡肉的需求量,终端产品价格仍有进一步提升空间,也将自下而上的向上游传导,建议继续关注禽产业链投资机会,重点关注下游个股圣农发展、仙坛股份。
一周市场表现。本周(5.6-5.10)大盘宽幅震荡,下跌 4.41%,海通农业板块下跌 3.89%,跑赢大盘 0.52 个百分点。种子板块以 11.54%的涨幅领涨,其中丰乐种业、万向德农、登海种业分别大涨 41.74%、28.59%、25.08%,农发种业、敦煌种业、荃银高科也均实现超过 10%的涨幅。禽养殖板块本周大幅回调,其中民和股份、益生股份分别下跌 15.10%、11.61%。畜养殖板块周跌幅 8.18%,表现最弱,其中*ST 雏鹰大幅下跌 22.76%,正邦科技、天邦股份、新五丰、温氏股份均下跌超过 10%。此外,生猪养殖业务比重较大的饲料股唐人神、傲农生物分别下跌 15.92%、10.10%。其他涨幅较大的个股有宏辉果蔬(+34.76%),其他跌幅较大的个股有佳沃股份(-13.38%)。
风险提示。农产品价格大幅下滑。