投资要点：
        18  年收入同比增  17.11%，归母净利润同比下滑  11.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们根据新能源汽车上中下游产业链，将锂、钴、设备、正极、负极、隔膜、电解液、结构件、锂电池以及新能源汽车整车  10  大板块主要的  37  家上市公司进行分类汇总；18  年合计收入  4425.03  亿元，同比增长  17.11%；毛利率  21.30%，同比下滑  1.81  个百分点；净利率  5.87%，同比下滑  1.91  个百分点；净利润  259.97  亿元，同比下滑  11.64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        18  年负极行业收入、利润增速较高；整车行业收入、利润增速较低。正分行业看，18  年负极及锂电设备收入增速最快，负极收入同比增长  47.20%；锂电设备收入同比增长  38.32%；其次为锂电池板块  18  年收入同比增长  35.58%；收入增速较慢的板块为电解液、锂以及整车行业。18  年归母净利润同比增速较快的包括负极材料、钴板块、隔膜板块，其中负极材料  18  年归母净利润同比增长  45.40%；钴板块同比增长  34.04%；隔膜板块同比增长  28.52%。18  年归母净利润同比下滑较多的包括锂板块、整车板块以及锂电池板块。
        19  年  Q1  收入同比增  17.96%，归母净利润同比下滑  34.90%。19  年  Q1  新能源汽车行业  10  大板块  37  家公司合计收入  1048.43  亿元，同比增长  17.96%；毛利率  19.25%，同比下滑  3.42  个百分点；净利率  4.48%，同比下滑  3.63  个百分点；19  年  Q1  合计归母净利润  46.93  亿元，同比下滑  34.90%。
        19  年  Q1  锂电池收入、利润双增，锂钴净利润下滑。分行业看，19  年  Q1  锂电池、负极收入增速最快，其中锂电池板块收入同比增长  107.37%；负极板块收入同比增长  79.31%。收入增速较慢的板块为锂、钴以及设备企业，19  年  Q1  钴板块收入同比下滑  13.53%；锂板块收入同比下滑  3.39%，设备板块收入增速  3.00%。19  年  1  季度净利润变化呈现较强的结构性差异，整体上锂钴、正极、电解液净利润呈现较快的下滑，其中锂钴降幅较大，而电池、隔膜、整车净利润增速最高。
        除负极外，行业多是量增价减，产值增减不一。根据高工锂电数据，结合  18  年锂电池及各个材料产量以及价格变化趋势，从产值角度分析来看：1）量增价稳，产值提升的只有人造石墨负极；2）以量补价，产值大幅增长的板块包括三元动力电池及三元正极材料；3）以量补价，产值微幅增长包括电解液和湿法隔膜，湿法隔膜量的增速高于电解液，但价格的降幅亦高于电解液，两者产值均微幅增长；4）以量补价，产值下滑，主要是磷酸铁锂电池、磷酸铁锂正极以及干法隔膜行业。我们认为随着新能源汽车国家补贴的不断下降，新能源汽车各板块多呈现以量补价的态势，产值增减不一。
        投资建议：1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来。
        风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险。