本周要点:
上周社融数据有所回落,但是我们认为这是季节性的而非趋势性的,经济整体向好的态势仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产“小阳春”未能延续,M1有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)=制约地产销售有两大因素,一是棚改弱化对销售刺激力度的减弱。二是居民资产负债表尚未修复,我国居民收入来源很大一部分是财产性收入(股票、地产),因此在股市上行中,资产负债表的修复有助于推动销售上行。未来,经济转型需要激发居民潜在的消费能力,政策保障下,居民资产负债表有望继续修复。
策略要点:
股指:上周股指大幅回调主要是由于中美贸易问题再起波澜,目前美方已上调2000亿美元商品关税。反映在资本市场上,避险情绪走高,上周全球主要权益市场全部下跌,人民币贬值幅度较大。从股市资金面观察,上周陆股通净流出174.10亿元,两融余额下滑超过300亿元,显示外资以及高风险投资者风险情绪明显回落。回归经济基本面看,4月基本面数据也为股市有一定的负向影响。4月M2和社会融资规模双双回落,信用底反弹并不顺畅,相比3月份的超预期更是有较大的落差。物价方面,CPI和PPI双双回升,但真正的考验在5-8月,由于去年的高基数,届时PPI可能有二次探底的风险。风险偏好和经济数据均给予股市负面影响,叠加海外股票市场普遍下跌且波动率放大,本周或呈现波动较大的震荡走势,操作上建议谨慎观望。
国债:上周,期债自底部回升后整体处于震荡上行走势。在权益市场跳空大幅下行的背景下,当周的股债跷跷板效应并不明显。近期,影响市场走势的主要因素由前期的宏观经济基本面逐渐转向贸易谈判相关议题。周中,国内4月通胀、进出口以及金融数据发布,结果显示相关数据增速都较一季度有所回落,代表内部经济环境虽然在包含减税降费等一系列积极的财政政策刺激下企稳,但反转仍未到来。值得注意是,1-4月份我国与美国贸易逆差继续扩大,主要的原因是由于我国自美国进口商品同比大幅减少所致。此外,银行间市场利率上周大幅走低,一度处于“1”字头区间,低于政策利率,表示资金面相当宽裕。因此,从基本面表现、外部环境变化以及市场利率等多方面因素综合来看,后续稳经济的各项举措将持续保持高强度,市场对因经济复苏到位导致货币政策收紧的担忧将一定程度得到缓解。由于贸易谈判的不确定性存在,市场预期变化较快,我们建议投资者保持观望,谨慎为上。