随着前期估值端修复带来的急速拉涨行情告一段落，市场的核心交易逻辑回归基本面，当前A股市场进入了牛市阶段的第一个回调期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为原因在于当前宏观基本面较年初发生了一些变化，具体如下：
        第一，外部风险再起，加剧A股市场波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美经贸磋商接近尾声之际再起波澜，谈判结果的不确定性对市场风险偏好形成较大的影响。另一方面，贸易磋商再起波澜以及4月美联储打消降息预期使得美国经济走弱预期强化，基本面对美股持续上涨的支撑作用存疑，美股回调风险加大将对A股市场形成冲击。
        第二，国内基本面改善预期走弱VS逆周期性政策边际收紧，引发市场回调。一季度宏观经济数据大超市场预期，市场对经济预期也出现了过度乐观。4月PMI、社会融资规模、出口增速均超预期下滑，市场对经济改善的预期出现摆动。经济改善预期增强，市场预期下一阶段国家逆周期性政策的空间在边际收紧。
        历史表明，美股大幅回调降低全球风险偏好并引发外资流出A股市场，短期导致A股跟跌，中长期A股市场交易的还是自身的基本面逻辑；18年贸易战愈演愈烈的情况下，对比美股仍在创新高，A股市场由于去杠杆、宏观经济下行压力大、股权质押风险等等持续走低，因此贸易战也非左右市场走势的根源，主因仍在国内自身的基本面条件。因此短期来看美股回调以及贸易战的不确定性会加剧市场波动，但决定A股市场走势的核心是国内基本面。从目前来看，4月经济数据走弱表明基本面因素无法很好承接A股的进一步上涨，市场陷入中期调整。
        市场相对强弱判断："主板强于中小创"的逻辑无法被证伪。一方面我们仍然看不到利率进一步下行的空间，另一方面5月A股纳入MSCI的权重扩大，外资流入将引导市场风格转向大盘蓝筹股。此外，A股的核心交易逻辑重回基本面，业绩表现更好的蓝筹股将更受市场青睐。
        操作建议：
        单边：股指单边策略以做多为主，短线回调即是重新上车或追加多单的极佳机会。
        套利：关注"多IF，空IC"的套利策略，配比参照合约价值。
        投资评级：中长期强势看涨
        风险因素：经济下行超预期；中美贸易摩擦恶化；美股大幅下跌