投资要点
        关于电商与南极人：平台流量规则有调整：为了应对新流量增速的下降，平台对于转化效率更加重视——爆款策略转向智能推荐，流量分配更倾向于留存与复购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南极电商体系对于规则的适应能力优势在过去两个月发挥得淋漓尽致，因此可以判断，19  年GMV  增长或许会超出预期，货币化率也会比优于预期，但更重要的是，这样的基本面表现会导致市场对南极电商体系的核心能力有更深的理解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        关于中美贸易摩擦与纺织制造。中美贸易摩擦涉及的2000  亿商品清单中，纺服行业相关加税产品主要集中在纱线、面料等上游产品，对于成衣类产品暂未涉及，但若未来摩擦涉及商品范围进一步扩大、扩展到成衣领域，将对所有制造型企业形成短期明显压力，从而进一步加速行业龙头的海外布局。
        从纺织制造的订单来看，由于贸易谈判结果始终存在不确定性，品牌的采购部门从采购成本角度考虑决策会很困难（转移订单会有迁移成本、供应链组织效率会降低，不转移订单可能会有关税成本），尤其对于成本敏感的基础长期订单决策特别困难。因此对于品牌而言，尽量延后下单会是最优决策，这会打乱制造企业的接单节奏，造成长单不饱和，从而影响订单报价和排单效率，对毛利率有负面影响。
        总结：对于国内纺织制造全行业，订单会有部分转移（尤其是中低端订单），但基于接单排单不稳定，对毛利率的影响可能更大；长期来看若摩擦加剧则将进一步推动龙头加强海外布局力度，重点推荐申洲国际、天虹纺织。
        策略要点：
        1、基本面：从社零数据和自下而上角度，均可确认Q1  是全年消费环境低点，但之后消费向上的弹性不好判断，下周又将披露4  月社零数据，可以继续验证我们对于消费趋势的预判（基于五一错峰，预计数据会相对平淡）。中长期来看，行业总量稳定微增，存量洗牌后期正在分化，集中度会提升；短期来看，消费环境最艰难时段已然过去，全年业绩增长的底线已可有效预判
        2、估值和市场认知：主流标的估值处于历史中枢偏下位置，从消费品横向比较而言属于估值最低的消费板块；主要原因是市场认为，横向比较，行业非标程度低，竞争格局不清晰，龙头护城河不明确，增长确定性不足（存在预期差）
        3、配置结论：自上而下的基本面底部已确认，结合估值位置来看，绝对收益的机会非常明确
        4、标的筛选：行业在分化，考虑当前估值及成长性，建议重点关注：1）服装方面：安踏体育、比音勒芬、森马服饰、地素时尚、歌力思；2）新模式方面：南极电商、开润股份；3）纺织制造方面：申洲国际、天虹纺织、航民股份
        风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动