投资要点
本周 SW 黑色金属指数较节前下跌 5.80%,同期沪深 300 周较节前下跌4.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周行业股票涨幅靠前的为本钢板材 000761(3.0%)和杭钢股份600126(1.9%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
钢价小幅下跌。本周螺纹价格持续回落,而热轧价格先扬后抑,周五螺纹钢收 4100 元/吨,较节前下跌 1.0%,热轧板卷和冷轧板的价格分别环比节前下跌 0.2%、和 0.9%,中板价格较节前上涨 0.2%。
焦炭走强,螺纹吨毛利继续回落。原材料方面,本周焦炭价格再涨 100元/吨,进口铁矿石价格较节前进一步小幅上涨,废钢价格继续小幅回升,受原材料价格上行特别是焦炭走强影响,螺纹盈利回落。本周我们测算行业螺纹钢和热轧吨毛利环比 4 月 26 日一周分别-33 元/吨、+18 元/吨。
库存去化继续放缓。本周五大钢材品种社会总库存较上周减少 27.30 万吨,钢厂总库存较上周减少 4.99 万吨,库存去化继续放缓,社会库存的去化已经连续 3 周显著慢于去年同期。分品种来看,螺纹钢产量周环比再增7.56 万吨,突破 375 万吨,社库与厂库合计降 18.79 万吨;热卷产量周环比减少 0.99 万吨,社库与厂库合计降 1.96 万吨。
短期需求端表现依然较好,但产量持续创新高拖累库存去化速率。虽然 4月份以来螺纹钢的总库存(社库+厂库)去化速率始终慢于去年同期,但表观消费量均高于去年同期。本周 Mysteel 统计全国 237 家流通商成交量周平均值近 20 万吨/日,略高于去年同期水平,螺纹钢在产量突破 375 万吨、较去年同期高 71.38 万吨的情况下,社库和厂库仍实现环比去化,可见短期需求端表现依然较好,只是高产量拖累了库存的去化速率。
5 月中下旬需求端或出现季节性转淡,关注限产执行情况。从过去两年Mysteel 统计全国 237 家流通商成交量变化来看,5 月中下旬成交明显回落,建筑钢材需求出现季节性走弱。目前来看供应端限产不及预期,若接下来限产执行效果仍不明显,高供给压力在需求转淡后预计会进一步凸显,钢价或有所承压。
当辉煌的盈利成为过去式,普钢企业利润向合理水平回落,板块主要关注估值修复机会,维持行业“中性”评级。推荐 1)生产成本低,业绩韧性强:方大特钢;2)下游多元,主要子领域供需格局好:南钢股份;3)抵御周期波动风险能力强的特钢标的:久立特材。建议关注:成本管控能力出众,扩产能巩固长材优势:三钢闽光;铁矿石相关标的:河北宣工、海南矿业。
风险提示:钢价持续下行;限产力度不达预期;下游需求超预期加速下滑