行情回顾与操作建议
        5  月  10  日期货市场，大连玉米期货主力合约  1909  小幅低开后全天窄幅震荡整理为主，终盘收阴，最高  1932，最低  1921，收于  1925。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        5  月  10  日现货市场大多稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1850-2000  元/吨一线，较昨日持平；辽宁锦州港口  2018  年玉米  15  个水容重  700以上收购价在  1850  元/吨，较昨日持平；辽宁鲅鱼圈港口  18  年新粮容重  700  收购价在  1830  元/吨，较昨日持平；广东蛇口二等粮价格在  1960-1970  元/吨，较昨日持平。
        产业链方面，供给端，东北、内蒙古大部地区降水偏少但土壤墒情较好，一季稻育秧、春玉米和春小麦等作物播种基本顺利，但辽宁西部和吉林西部浅层土壤墒情较差，不利于春玉米播种。另外，东北产区基层余粮在  1  成左右，粮源大多转移至烘干塔和贸易商手中，博弈双方也已经转移至中游烘干塔贸易商和下游加工厂；饲料养殖端，猪瘟疫情仍在蔓延，持续打击补栏积极性，生猪和能繁母猪存栏双双持续下滑，能繁母猪存栏量的持续走低导致产能规模缩减明显，2019年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复，随着当前水产养殖进入旺季，会带动些许饲用需求，但目前饲料企业观望心态较强，随用随买的低库存运作为主，补库行情短期难以启动；深加工端，深加工企业下游产品终端消费表现不佳，行业库存维持高位，加工利润继续缩减，多处于亏损状态，无利可图，淀粉开工率可能进入季节性缓慢回落状态，采购积极性较低；库存端，南北方港口玉米库存均有所降低，但仍处于历史同期高位，随着东北农户手中余粮所剩不多后期集港速度显著放缓，港口库存随即进入缓慢去库存阶段。
        基差及价差结构方面，玉米价格维持远月升水格局，目前粮源主要集中在烘干塔和贸易商手中，现货进入缓慢去库存阶段表现较强，同时受累于生猪存栏短期难以恢复、临储拍卖和中美贸易的不确定性等影响，09  合约不具备升水持续扩大的条件，高于持仓成本即引起套利打压，本周升水幅度有所缩窄；而  01  合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水，且幅度保持窄幅震荡，随着大面积播种展开和中美贸易因素影响，升水波幅将会加大。
        宏观政策方面，一方面，春播时节，黑龙江和吉林省出台的生产者补贴政策以及传闻的临储玉米拍卖政策等均利多玉米。因东北地区进行为期  1  个月的余粮排查，拍卖时间大概率会在  6  月中下旬，且低价可能提高  150  元，以此抛储底价来算，抛出低价加溢价折盘面价格在  1900-1950  元/吨，且空窗期延长，拍卖公告理应将会在本月公布。另一方面，中美贸易担忧重燃，美国对中国  2  千亿美元商品所加征的  10%关税将自本周五起从  10%上调至  25%，而中国商务部表示，若美方关税付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施，有关中美贸易协议涉及的玉米、小麦及玉米替代品的进口利空政策暂时缓解，5  月  9-10  日中美进行第十一轮谈判，需密切关注谈判进展。
        观点：粮源主要集中于贸易商手中，目前博弈双方在于贸易商和下游加工企业，但下游需求不振，且受临储拍卖影响，观望心态较强，补库行情短期恐难启动，但随着港口玉米可能逐步进入缓慢去库存阶段，玉米价格底部有望抬升，但上方空间短期亦将有限，考虑拍卖底价因素，1950  附近会有很强压力。  5  月下旬至  6  月上旬随着政策拍卖周期的到来，警惕贸易商的集中售粮阶段。
        策略：1、单边：（1）加工企业：维持库存至  5  月中旬，5  月下旬后维持低库存运作；（2）贸易商：总体策略仍是以低吸高抛波段操作为主，接近成本时低吸，同时在期价升水幅度高于持仓成本时以积极出售现货落袋为安为宜，不建议长期持有；（3）期货投机者：09  合约长线多单继续轻仓持有，短线多单轻仓继续持有，价格回调至  1870  附近可考虑加仓多单。2、套保对冲：之前报告中所建议的在  09合约上的买入套保操作多单继续持有，随着现货的买入做一部分平仓操作，价格回调至  1870  附近可考虑加仓多单。
        重要变量：中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖、非洲猪瘟疫情。