事件：上市券商公布  4  月经营数据，可比口径  29  家，合计实现营收  169  亿，同比+36%，  环比-42%；合计实现净利润  65  亿，同比+50%，环比-56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4  月累计营收  835  亿，同比+48%，净利润  367  亿，同比+67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩：预计受权益市场影响，环比回落。单月口径下，长江（7.1  亿（含5.7  亿子公司分红影响），同比+50%，环比-56%）、国君（6.2  亿，同比+61%，环比-61%）、海通（5.8  亿，同比+25%，环比-48%）位居行业净利润前三。累计口径下，国君（37  亿，同比+34%）、中信（36  亿，同比+25%）、华泰（33  亿，同比+1%，去年同期子公司分红影响）位居行业净利润前三。4  月当月上市券商业绩有所回落，但累计表现依然较去年同期大幅增长，看好全年行业景气度提升。
        市场：指数高位盘整，交投活跃度有所回落。4  月单月：（1）股基日均成交额  8447  亿元，环比-15%，同比+64%。（2）上证综指-0.40%，深圳成指-2.35%，创业板指-4.12%，中证全债指数-0.75%。二级市场高位回调；（3）两融余额  9599  亿元，环比继续+4%。（4）一级市场：IPO  募集金额  75  亿元，环比-14%，同比-76%；再融资  1066  亿元，环比-11%，同比+305%；债券承销规模  7554  亿元，环比-1%，同比+27%。1-4  月：（1）股基日均成交额  7054  亿元，同比+37%。（2）上证综指+19.52%，深圳成指+29.50%，创业板指+31.93%，中证全债指数-0.23%。（3）IPO  募集金额  328  亿元，同比-22%；再融资  4098  亿元，同比+39%；债券承销规模  21815亿元，同比+74%。
        投资建议：维持证券行业推荐评级。以科创板为代表的政策刺激是证券板块全年最大的催化剂。我们预计科创板相关政策、推出节奏、情绪将直接影响券商板块走向。站在当前时间点，相关预期将有所升温，科创板渐行渐近，其它创新政策也箭在弦上。此外市场对货币政策和流动性的态度在  4  月政治局会议后转向谨慎。然而今天的信贷数据、社融数据不及预期反映经济复苏不如预期般确定。因此，流动性有望改善，这将有助于券商估值提升。一季报显示券商业绩同比增长  87%，业绩弹性远超涨幅（40%），券商涨幅明显跑输保险（50%），且券商估值仍处非牛市中枢、机构持仓仅  1%均反映投资者谨慎态度，与积极的市场情绪形成鲜明反差。综上，我们强烈建议重点关注券商后续的交易性机会。个股方面，基于资本金业务是主要发动机的特点，结合短期贝塔我们关注东吴证券(PB  1.45X)，长期阿尔法（传统业务看客户，创新业务看牌照）我们强烈推荐华泰证券(PB  1.40X)等。
        风险提示：市场大幅波动，交投活跃度持续低迷。