一、事件概述
　　招商蛇口公布2019年4月经营简报，公司4月实现销售金额179.3亿元，同比增长72.5%；销售面积91.4万平方米，同比增长49.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年1-4月累计销售金额558.3亿元，同比增长33.9%；累计销售面积280.3万平方米，同比增长33.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　销售大幅增长，均价有所提升
　　公司4月单月实现销售金额179.3亿元，同比增长72.5%，环比上升0.71%；销售面积91.4万平方米，同比增长49.0%，环比下降2.09%；销售均价19615元/平方米，环比上升2.86%。公司销售增速远超行业平均，已完成全年销售目标的27.91%，彰显强大的销售能力，我们预计公司大概率完成全年销售计划。
　　积极拿地，聚焦一二线
　　4月公司共获取10个项目，新增计容建面141.79万平方米，同比增长1.14%，较上月的37.9万平方米增长108.8%；拿地总价逾124.4亿元，同比增长逾142.6%，占单月销售金额的69%，拿地意愿显著增强。布局方面，4月公司在深圳、苏州和昆明的投资占当月拿地金额的82%，延续贯彻聚焦一二线核心城市的战略。
　　财务稳健，成本可控
　　截止2019年一季度，公司剔除预收款项后的资产负债率为54.39%，较2018年底下降2.08个百分点；净负债率为56.68%，同比下降9.64个百分点，财务健康。4月公司成功发行35亿元超短期融资券，票面利率仅为2.8%（90天），显著低于行业平均水平。
　　三、投资建议
　　招商蛇口业绩稳定增长，销售大幅增长，拿地节奏把控良好，融资成本保持低位。预计公司19-21年EPS为2.4/3.0/3.7元，对应PE为8.5/6.8/5.5倍，公司近三年最高、最低、中位数PE分别为25.2/8.0/14.9倍，给予公司“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　房地产行业政策调控收紧，销售不及预期。