投资要点
　　春秋航空披露2018年年报：18年公司实现营业收入131.14亿元，同比增长19.54%；实现归母净利润15.03亿元，同比增长19.12%；实现归属上市公司股东的扣非净利润12.18亿元，同比增长11.44亿元；合基本每股收益1.67元，同比增长5.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度实现营业收入29.35亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长22.86%；归属上市公司股东的扣非后净利润亏损0.54元，17年同期盈利0.25亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度业绩基本符合预期。
　　受益市场竞争结构改善、收益管理加强以及票价改革推进，公司收益水平大幅提升。按披露口径计算，18年春秋航空客公里达到0.37元，同比增长7.06%，座公里收益0.33元，同比增长5.1%；其中国内航线受益于供需改善、票价上限逐步打开（完成调价14条航线），客公里收益同比增长7.76%；国际航线虽受到泰国沉船事件影响，但由于日韩航线供需改善明显，总体收益水平仍实现了5.73%的增长。考虑民航消费需求增长潜力、737MAX停飞对行业供给约束加强，春秋作为业内纯空客机队的航空公司，19年整体收益水平具备非常大的向上弹性。
　　投资策略：低成本航空空间广阔，业绩有望维持平稳较快增长。1）伴随中国航空进入航空消费大众化阶段和民航局鼓励低成本航空发展，中国低成本航空迈入里程碑的发展新时代，发展潜力巨大(2018年中国低成本航空份额近9.7%)。春秋航空作为中国低成本航空领域的稀缺标的，将充分受益未来中国低成本市场的蓬勃发展。2）春秋航空凭借精准的市场定位，优秀的管理能力，深入骨髓的成本控制能力以及在中国低成本航空市场的先发规模优势，公司发展稳步推进，未来业绩有望维持平稳较快增长。我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和领导者，继续看好其长期空间。调整春秋航空19-21年EPS为2.05、2.55、3.28元/股，对应5月7日股价PE分别为20、16、12倍，维持买入评级。
　　风险提示：政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长时速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件