专题摘要  
        股指常态化之后恰逢权益市场调整，市场再度出现了误解股指期货的声音。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们认为有必要正本清源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        问题  1：规则常态化之后，权益市场是否走弱？
        回溯  2017  年  2  月、2017  年  9  月、2018  年  12  月、2019  年  4  月前四轮规则调整之后  1  周的表现，主要指数涨跌互现，未出现所谓期货规则一调整、指数就走弱的“规律”。
        问题  2：总持仓上行是否代表空方主力介入？
        部分投资者发现新一轮调整之后，股指总持仓大幅上行。针对这一现象，我们认为可以由交割因素进行解释，交割日前平仓近月、交割日后择机布局使得总持仓数据在交割日之后周期性上行。
        问题  3：高频交易是否大规模参与本轮调整？
        常态化之后，投资者结构是否发生重大变化？分别分析  Tick  级别下单笔成交量的分布以及成交持仓比数据，4  月两组数据未出现异样，2  手以上成交占比在五成附近，成交持仓比仅在  1  之上，即尚未出现过度投机的迹象。高频交易主导本轮调整的言论不攻自破。
        问题  4：日内开仓额度上限的放开，是否客观上造成套保需求的大量释放？答案也是否定的。第三轮常态化之后，日内开仓手数基本能够满足大部分产品的对冲需求，600  手（单一合约  50  手）开仓上限可沉淀  5-6  亿资金。于是尽管  2019  年  4  月日内开仓额度的上限扩大至  10  倍，但套保需求不会出现相同量级的增长。
        问题  5：本轮市场调整是否有更好的解释？
        我们倾向预期差主导了盘面的急转直下，本轮调整与股指规则的关联微乎其微。对于货币政策的修正、担忧财报季踩雷、估值修复步入尾声、经贸会谈、严查配资、陆股通资金排查才是打破盘面平衡的关键