报告摘要 :
年初以来轻工行业上涨23.98%,跑输大盘6.00pct
今年年初以来(截至 4 月 30 日收盘),沪深 300 指数上涨 29.98%,轻工行业上涨 23.98%,跑输大盘 6.00pct;子板块中,包装印刷板块表现相对较好,跑输大盘 0.93pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
造纸、家具景气回落,包装成本端压力减轻
造纸:受终端需求疲软拖累,造纸行业景气度下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)18 年造纸板块收入端保持增长,利润端出现下滑。板块全年实现营收、归母净利润 1463.10 亿元、112.77亿元,分别同比增长 11.30%、-4.94%。2019Q1 行业景气度依旧较低,营收、归母净利润分别同比下降 2.33%、48.10%。盈利能力方面,18 年毛利率同比下降 2.33pct 至 21.86%,净利率下降 1.35pct 至7.90%;2019Q1 盈利水平继续下行,毛利率同比下降 6.88pct 至 17.48%,净利率下降 4.50pct 至 4.77%。
家具:2018 年家具板块收入 938.46 亿元,同比增长 16.00%;利润端承压,实现归母净利润 61.03 亿元,同比减少 24.06%。2019Q1 实现营收、归母净利润 203.38亿元、13.77 亿元,分别同比增长 13.59%、28.87%,利润端增速有所回升。盈利能力方面,毛利率同比微降 0.18pct 至 35.13%,净利率下降 3.43pct 至 6.59%;2019Q1 毛利率同比提升 1.07pct 至 34.45%,净利率提升 0.59pct 至 6.70%。
包装印刷:18 年中以来包装纸价明显下行,包装企业成本端压力明显减轻。2018年板块实现营业收入 895.18 亿元,同比增长 19.92%;实现归母净利润 65.55 亿元,同比增长 3.13%,增速有所放缓。2019Q1 包装印刷板块收入端增速放缓、利润端增速回升,实现营业收入、归母净利润 223.55 亿元、17.48 亿元,分别同比增长 15.50%、9.74%。
文娱用品:2018 年文娱用品板块业绩加速增长,实现营收、归母净利润 200.20亿元、16.33 亿元,分别同比增长 26.59%、18.03%。2019Q1 板块业绩继续保持较快增速,实现营收、归母净利润 52.98 亿元、4.76 亿元,分别同比增长 34.74%、41.98%。
投资建议:家具板块中推荐欧派家居、顾家家居,造纸板块推荐中顺洁柔,文娱用品板块推荐晨光文具。
风险提示:原材料价格上涨、房地产销售增速下行、行业竞争加剧、需求疲软。