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中信银行研究报告:兴业证券-中信银行-601998-中信集团旗舰启航-070419

股票名称: 中信银行 股票代码: 601998分享时间:2007-04-20 12:16:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 任壮
研报出处: 兴业证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 2,142 KB 分享者: pen****nb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  整体业务基础良好,中间业务增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的资产规模现居行业第七,规模效应明显但增长较缓;资产质量逐年优化,2006年不良贷款率为2.5%,拨备覆盖率为84.62%;税前ROAA较高,达到1.05%,仅次于招行,近四年净利润复合增长率为34%,接近行业平均水平;网点布局以长江三角洲和环渤海地区为重点,基本实现了全国性分布。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中间业务收入增长迅速,2006年增长率达81.58%。
  母公司的综合金融平台是中信银行最大的竞争优势。另外,资产规模较大,网点建设完成全国性布局,公司业务客户基础优良,零售业务及中间业务增长迅速,这些均有可能成为公司未来业绩增长的支撑点。
  公司的投资风险主要体现在存贷款结构不匹配和贷款集中度较高。从行业面看,宏观经济流动性紧缩管理将一定程度抑制银行的放贷冲动,银行全面开放将加剧同业竞争,混业经营蕴含风险,银行向零售业务转型存在不确定性;从公司面看,中信银行自身的存贷款结构匹配不太理想,贷款集中度较高。
  财务预测与估值分析。我们对中信银行未来的业绩预测为:2007年、2008年每股收益分别为0.14元/股、0.20元/股,每股净资产预计为2.02元/股、2.17元/股。预计公司上市后的合理价格区间在7.28元/股—8.08元/股,对应的PB值为3.6倍—4.0倍。

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