扣非净利润18年同比+59%，19Q1同比+53%，符合市场预期
　　18年总营收45.24亿，同比+49.24%，归母净利润4.12亿元，同比+45.01%，扣非净利润4.03亿元，同比+58.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率31.48%,同比+1.43pct，净利率9.42%，同比基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着LED高端显示及照明需求提升，公司两大业务保持较快增长。
　　2019Q1营收11.18亿元，同比+30.09%，归母净利润0.82亿元，同比+56.65%，扣非净利润0.73亿元，同比+53.49%，毛利率30.84%，同比增长3.41pct，净利率7.11%，同比增长0.90pct。基本符合预期。
　　分板块业务数据，LED显示屏及照明业务均保持良好增速
　　①18年显示营收37.10亿元，同比增长40.01%，毛利率28.93%，同比持平，其中小间距业务11.19亿元，同比增长48.95%，保持较快增速。
　　②18年照明业务营收7.95亿，同比增长120.99%，其中LED专业照明营收3.01亿元，同比44.42%，LED景观照明营收4.93亿元，同比142.24%。随着全国重点亮化项目需求快速增长，且公司17年底收购多家优秀LED照明工程企业，激发公司18年照明板块业绩表现出色。
　　公司经营性现金流增长显著，大亚湾二期加紧建设突破产能瓶颈
　　公司18年经营性现金流量净额约为3.20亿元，同比增长160%，经营性现金流量净额/净利润比值为0.75，同比增长74%，改善显著，主要系公司加强信用政策管理，改善客户回款力度，公司盈利质量进一步优化。
　　公司在建工程余额达2.20亿元，相比期初增长77%，主要系大亚湾二期及EMC项目建设进度加快，目前公司由于产能不足，仍需要产能外协，18年外协加工比例达47%，预计今年年底大亚湾二期完成建设投产，将帮助公司未来支撑百亿级产值及销售。
　　LED应用优质企业，维持“买入”评级
　　公司作为LED显示+专用照明领军企业，受益于高端LED应用需求提升。预计2019~2020年净利润5.79/7.44亿元，增速为41%/29%，对应PE17/13X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　LED下游景气度不及预期