投资要点
　　事件：公司发布2019年一季报：实现营收6.96亿元，同比增速为23.83%；实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比增长25.16%；实现扣非净利润2.40亿元，同比增长27.62%，超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　血液制品板块回暖，推动公司业绩快速增长：根据草根调研我们判断，自2018年下半年，我国血液制品行业起底回升，终端渠道库存出清完毕，血液制品行业重新向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据测算，我们认为血液制品板块实现收入约6.80亿元。考虑去年血液制品产品的销售情况，我们推测血液制品板块时候入增速在25%以上。其中，人血白蛋白实现批签发约为60万瓶（同比增长36.95%），收入占血液制品收入的比重约为40%；静丙实现批签发26万瓶（同比增长45.68%），收入占血液制品收入的比重约为30%。我们认为血液制品板块企稳，渠道库存出清，价格基本实现稳定，人血白蛋白有提价预期。2019年公司预计采浆量将突破1200吨，血液制品板块收入增速约为20%-25%，拉动公司业绩快速增长。
　　流感疫苗一季度销售确认收入贡献增量：4价流感疫苗中标价在128元/支，华兰生物的产品为上市销售的唯一一款4价流感疫苗。2018年我国流感疫苗整体批签发约为1600万支，远低于2017年约2600万支的批签发量，供不应求明显。由于流感疫苗供不应求叠加2019年初流感疫情较为严重，公司4价流感疫苗2019年一季度实现批签发10.5万支。考虑中标价，我们认为疫苗板块一季度为公司贡献收入约在1500万元左右。考虑疫苗上半年集中生产下半年集中销售，我们认为公司疫苗板仍有亏损。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2020年公司销售收入为41.63亿元、49.58亿元和56.57亿元，归属母公司净利润为15.23亿元、18.50元和21.28亿元，EPS分别为1.63元、1.98元、2.28元。我们认为，公司四价流感疫苗上市后将大幅度拉动公司业绩增长，血液制品板块改善，公司目前处于底部，未来将迎来业绩增长。因此，我们维持“增持”评级。
　　风险提示：药品审评审批进度低于预期；研发管线进度低于预期；制剂出口低于预期