06 年盈利同比下降51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】威孚高科公告06 年净利润同比下降51%至8,800 万人民币，这主要是由于公司与博世的合资企业——博世柴油系统亏损额由05 年的3,000 万人民币上升至7,500 万人民币以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）06 年毛利率并未受到任何负面影响，说明公司仍然拥有较强的定价能力。
新的环保政策。在07 年7 月“欧III”排放标准正式实施之后，我们认为博世柴油系统将从中获益匪浅，因为目前还没有一家中国公司拥有符合“欧III”标准的燃油喷射系统生产技术。两家公司的战略合作是一种双赢的选择，“欧III”产品的成功不仅需要博世的技术研发支持，还需要威孚在今后提供完善的售后服务网络。作为国内规模最大的油泵企业，威孚可以成为该合资企业“欧III”产品配套零件的供应商，从而提高其成本上的竞争力，并实现较高的盈利能力。
前景。05、06 年是博世柴油系统的转型期，由于初始投资较大且测试成本较高，该合资企业同期录入净亏损。随着新产品逐步投放市场，我们预计07 年博世柴油系统将实现盈亏平衡。我们估计博世柴油系统在2008年可以实现约35万套电控燃油喷射系统的销售，实现销售收入50 亿元左右。
估值。我们认为威孚高科在未来两年将实现盈利的扭转，每年盈利增长应超过100%。基于25 倍08 年市盈率，我们得到A、B 股目标价格为20.0 人民币与20.0 港币。我们对A、B 股维持优于大市评级。