一、事件概述
　　公司发布2018年年度报告：报告期内公司实现营业收入13.74亿元，较2017年同期增加31.8%；实现归母净利2.59亿元，较上年同期增加37.87%；每股收益0.47元，同比增加38.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布2019年第一季度报告，第一季度实现营业收入2.56亿元，同比增加10.77%，实现归母净利0.24亿元，同比增加22.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　2018年营业收入显著增长，主要源于环境监测系统业务营业收入增加。公司业务涵盖生态环境监测装备、运维服务、社会化检测、环境大数据分析及决策支持服务、VOCs治理、农村分散污水治理等领域。从业务行业来看，公司主要提供环境监测仪器仪表业务，该部分业务2018年实现营业收入13.71亿元，占总收入的99.84%，为绝对核心业务，该业务营业收入同比增长31.92%，贡献了全部的营业收入增长；另有一小部分其他业务，占总收入比0.16%，收入同比下降13.42%。从产品分类来看，环境监测系统产品营业收入9.79亿元，同比增长31.75%，占总收入的71.27%，贡献了约71%的营业收入增长；运营及咨询服务业务实现营业收入2.16亿元，同比增长15.8%，占总收入15.71%，贡献了9%的营业收入增长；其他业务实现1.79亿元营业收入，同比增长58.56%，占总收入13.03%，贡献了20.18%的营业收入增长。从成本费用端来看，公司营业成本包括：1）仪器仪表的原材料，该部分的营业成本为5.39亿元，同比增长29.50%，占总营业成本的79.16%，该比例较上年下降了3.26个百分点。2）费用方面，销售费用/管理费用/财务费用/财务费用/研发费用分别为1.57亿元/1.54亿元/-0.03亿元/0.56亿元，分别增长18.99%/32.20%/48.99%/14.55%（财务费用为负是因为购买理财产品赎回并收到理财收益，2017年情况类似），可以看出，公司管理费用部分增长较多，主要是由于业务扩展带来的人员成本增加，此外，研发费用较高，主要是由于目前35个正在进行的研发项目带来。
　　环境订单业务拓展，研发项目推进提升整体科技实力。公司在持续巩固河北、山东、河南等市场的基础上，安徽、江西、江苏、东北、西北市场取得进展。其中大气网格化加管理咨询服务业务拓展到17个省100多个市县。水质在线监测先后中标国家地表水站项目，四川自贡水环境监控系统、以及重庆水站、新疆水站等项目，其中自贡开启了首个水环境大数据加管理咨询项目。公司投资设立子公司进入农村分散污水治理和黑臭水体治理领域，先后中标贵州安顺、湖北监利项目；推出了VOCs在线监测设备，积极推进河南清丰县第三方废气治理项目，顺利通过了山东时风集团、邯郸银隆废气治理重点项目整体验收工作。公司环境咨询和治理类订单显著增加，根据中国政府采购网的信息统计，2018年公司共新中标监测设备及咨询服务类项目订单99个，总中标金额达到8.34亿元，较2017年增加77个订单和4.3亿元金额，订单总额同比增长95.3%，绝大多数为下沉空气监测站设备销售及运维带来的订单增长。美国子公司完成合并后，具备独立拓展全球市场能力，公司目前营业收入有3.7%源于国外，该部分业务在2018年增长65.58%，速度较快。
　　预计2019年业绩有望保持增长态势。2019年第一季度整体营业收入2.56亿元，同比增长10.77%。归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比增长22.27%。2019年截至4月25日新中标项目22个，较去年同期增加8个。公司有望在2019年继续保持较好的发展势头。同时，公司的科研能力较强，注重科研投入，2018年底公司（含子公司）拥有专利90项，软件著作权112项，且有35个环境治理的科研项目正在进行，有望在未来进一步提升公司的综合科技实力。而从宏观层面来看，环保领域近年来是国家重点支持的领域，政策支持力度不断加码，有利于环境治理行业稳定发展。越来越多的省份大气质量监管不断精细化，大部分能够实现县级排名，有些地方还在推进乡镇排名，大气污染攻坚战并非一蹴而就，监测下沉及依此提供咨询方案已成为治霾利器，我们依然看好公司未来的市场拓展能力。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司作为国内领先的大气环境监测治理公司，在深耕监测设备销售及运营服务业务外，越来越多的订单显示地方政府定制化的咨询服务需求增大，轻资产高毛利的业务将助力公司业绩增长。预计2019-2021年EPS为0.55/0.66/0.79元，当前股价对应15/12/12倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　四、风险提示
　　1、2019年订单业务拓展不及预期；2、公司回款不及预期；3、国内环保监管放松。