硬实力支撑，勇于向上突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长城汽车在研发上长期坚持过度投入的原则，长期以来积累了发动机与自动变速箱等动力系统以及车灯线束等汽车电子部件、新能源三电系统、甚至车型平台开发等各个领域的技术硬实力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）硬实力加持下，公司不甘于将自身品牌形象限制在中低端之列，产品及品牌向上之路前仆后继，由前期的H8\H9高端化车型的初步尝试，到后期推出高端化品牌WEY的二次突破，公司一直在坚持践行高端化向上突破之路，堪称国内自主品牌车企的高端化领航者。
　　领航“WEY”来，轻奢之路矢志不渝。WEY作为长城汽车产品与品牌向上突破的中坚力量，自2017年6月上市以来，累计销量已超25万销量，目前三款主力车型单月平均销量维持在万辆以上，初步获得市场认可，虽然与上市初期相比单车销量有所下滑，但作为国内自主品牌高端化的一次尝试，初期可以称得上是小有所成。品牌向上之路本身必定充满坎坷，即便是全球车企巨头丰田，其高端化品牌雷克萨斯从推出至成功也非一帆风顺，除了技术与产品端的突破之外，更难的是消费者的认知。近日WEY品牌携手中国航天并在技术创新与研发领域进行战略合作，充分展现了WEY品牌的硬实力，公司对于WEY品牌向上发展的战略支持与投入矢志不渝，我们认为WEY品牌的未来发展需求给予足够的耐心与期待。
　　一“炮”走红，高端皮卡引领风尚。皮卡作为长城汽车除SUV之外的另一张王牌，同样在践行公司整体品牌向上突破的愿景。近期在车展上推出偏高端化及乘用化的皮卡“炮”系列产品，基于全新平台—P71平台打造，该平台为基于全球法规、全球市场打造。炮系列皮卡自车展亮相后一炮走红并引领风尚，作为公司皮卡产品高端化的尝试与突破，长城炮重新定义了国产皮卡，也有望将国产皮卡的价格区间提升至15万元以上，无论对公司自身还是皮卡市场均是一次极具价值的尝试。
　　投资建议：公司作为国内自主品牌高端化向上的先行者，WEY品牌整体上已取得一定成绩，随着后续车型产品及品牌塑造的不断推进，同时炮系列皮卡也将开启皮卡高端化之路。预计公司19年/20年归母净利润分别为60.31亿元/67.38亿元，目前股价对应19/20年动态估值15倍/13倍。目前虽然汽车行业整体销量仍然低迷，但是公司Q1销量维持坚挺，此外行业下半年需求将有望逐步复苏，长城作为自主品牌领军企业之一，将持续战略推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车销量不达预期，降价促销幅度大于预期