扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

海通证券研究报告:天风证券-海通证券-600837-高弹性+低估值,信用业务风险边际大幅改善-190426

股票名称: 海通证券 股票代码: 600837分享时间:2019-04-26 15:36:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗钻辉,夏昌盛
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,131 KB 分享者: zha****un 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点:19年1季度,海通证券实现归母净利润38亿元,YOY+118%,大超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自营业务大幅改善,若市场环境持续向好,有望贡献业绩弹性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)定增计划拟募集200亿元,资本金大幅补充。上调评级至“买入”。
  1季度业绩大超预期,自营业务与子公司表现亮眼
  19Q1公司实现归母净利润38亿元,YOY+118%。期末加权平均净资产收益率3.14%,较18Q1+1.67个百分点。19Q1信用减值损失2.64亿元,YOY+46.71%,主要是子公司信用资产减值损失增加所致。其他业务收入23亿元,YOY+78%,主要是子公司销售收入增加。
  手续费及佣金净收入同比改善,代理买卖证券款大幅回升
  19Q1手续费及佣金净收入20亿元,YOY+4.28%。经纪业务收入10亿元,YOY+6.73%。期末代理买卖证券款968亿元,较上年末+35%。Q1股票成交额YOY+23%,业绩弹性下降预计与佣金率下滑有关。投行业务收入6亿元,YOY+2%。资管业务收入4亿元,YOY-9%,预计受AUM(通道类)下滑。
  自营业绩大幅改善,贡献业绩弹性
  19Q1公司自营业务(投资收益+公允价值变动收益)49亿元,YOY+269%。其中,投资收益25亿元,YOY+85%,主要是处置金融工具取得投资收益增加。公允价值变动收益24亿元,主要是金融工具公允价值变动收益增加。
  利息净收入有所下滑,融出资金回升
  19Q1公司利息净收入9亿元,YOY-25%,主要是资本中介业务规模收缩始于18Q2。19Q1融出资金549亿元,较上年末+12%。买入返售金融资产713亿元,较上年末-14%,预计报告期内股票质押规模仍在收缩,但市场上涨带来信用减值损失压力大幅纾解。
  继续推进200亿元定增计划,大股东积极认购
  公司拟推进200亿元定增计划,其中,以上海国盛集团为代表的大股东积极认购,拟认购金额不超过148亿元。大股东积极认购彰显信心,若计划顺利实施进一步巩固资本实力和综合竞争实力。
  投资建议:业绩高弹性+低估值+200亿元定增计划。1季度业绩大幅改善,若自营环境持续好转,有望贡献弹性。基于公司1季度业绩大超预期,我们将公司2019E-2020E业绩从71/84亿元上调至99/117亿元。当前股价对应19E仅为1.25倍PB。基于我们上调公司盈利预测,将公司目标价由11.90元上调17.66元,对应19E为1.6倍PB,将评级从“增持”上调至“买入”。
  风险提示:政策落地不及预期,信用业务风险,定增计划进展不及预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com