06 年净利润同比下降17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江淮汽车公告，由于销售管理费用的高企，公司06 年4 季度净利润同比下降39%至人民币6,400 万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这导致了06 年盈利同比下降17%至4.12 亿元人民币，低于我们预期的4.24 亿元人民币3%。公司的毛利率从05 年的15.8%下降至06的12.8%。
MPV/SRV 销售。06 年4 季度，江淮汽车的MPV 和SRV 销售有所提升，销量同比上升38%至10,461 辆，而06 年3 季度销量同比下降7%。因此，江淮汽车公告其06 年MPV 和SRV 的销量达到34,363辆，同比上升9%。07 年1 季度，MPV 和SRV 的销量同比上升18%，10,666 辆。
卡车销售。江淮的轻卡业务保持了稳定的增长。2006 年，江淮共销售108,823 辆轻卡，同比上升13%。同时，公司还于同期销售了
3,065 辆重卡。07 年1 季度，重卡的销量达到1,742 辆，同比上升327%。我们预计今年江淮重卡的销量将达到6,600 辆。
增发A 股发展轿车业务。公司宣布将以不低于5.07 元人民币的价格向不超过10 家符合条件的特定对象 (包括母公司安徽江淮汽车集团)发行1.6 亿股新股(占已发行总股本的8%)。公司表示其母公
司将认购至少5,120 万股新股。新股发行所得净收益将用于发展轿车小型多功能乘用车项目。如果我们预计江淮汽车将在07 年6 月20 日之前完成新股的发行，公司的已发行股票数将上升18%至10.74 亿元。
轿车带来的亏损将小于市场预期。我们估计江淮已经向轿车项目投资了大约20 亿元人民币。在07 年初，公司推出了在轿车平台上开发的SRV。江淮汽车在07 年1 季度共销售出832 辆SRV。展望未来，我们预计公司将进一步投资10 亿元人民币发展轿车项目，使生产能力达到200,000 的年产能。我们预计轿车的生产将在07年3 季度启动。然而，我们估计该项目的亏损情况可能会低于市场的预期，因为轿车和SRV 可以共线生产。我们预计公司在07 和08 年将分别售出10,000 和50,000 辆轿车。因此，我们将对公司07年和08 年的盈利预测分别上调7%和35%。