投资要点：
　　2019年第一季度公司实现营业收入7.82亿元，同比增加17.89%，实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长21.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.10元，同比下降9.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　营收稳定上涨毛利略有下降。2019年第一季度公司营业收入为7.82亿元，较上年同期增长17.89%，增长保持稳定态势，预计受益于扁平化全覆盖的销售网络和2019年以来1-2线城市二手房交易改善等。2019年一季度公司毛利率为43.70%，同比下降0.69个百分点，预计和原料价格上涨和工程业务开展有关。
　　期间费用率略有下降，盈利能力表现稳定。报告期内公司期间费用率为24.80%，同比下降0.48个百分点。其中，销售费用率为15.38%，较上年同期降低0.58个百分点；管理费率为9.94%，较上年同期上升0.10个百分点；财务费用率为-0.52%，与上年同期持平。在公司毛利率和期间费用率都略有下降的情况下，公司一季度净利率16.67%，同比上升0.46个百分点，公司单季度ROE为3.50%，同比上升0.20个百分点。
　　渠道扁平化和品牌效应助力公司发展。公司扁平化的渠道不断下沉，市场不断拓展，充分发挥公司销售网络的潜力。目前公司PPR产品全国市场占有率为8%左右，公司品牌效应突出，“星管家”服务，在市场上口碑好。利用现有渠道和品牌资源公司积极发展防水、净水业务和涂料业务，发挥资源协同效应，开拓公司发展新空间。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2019年到2021年的，EPS分别为0.85元、1.01元和1.14元，对应PE分别为23倍、19倍和17倍，考虑到公司渠道和品牌优势，传统优势产品稳健发展并加大同心圆产品的拓展，业绩增长稳健。维持公司“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：地产改善持续性不及预期。